Paramount Skydance paie aux investisseurs le prix fort pour financer son acquisition de 110 milliards $ de Warner Bros Discovery, alors qu'elle se précipite pour conclure le rachat tant attendu qui remodelerait le paysage hollywoodien. La fusion devrait être finalisée dans les prochains jours, après avoir conclu un accord historique avec les régulateurs américains mercredi. Le studio a lancé un package de financement record de 52 milliards $ cette semaine malgré une vente massive d'obligations qui a fait grimper les coûts de financement à l'échelle mondiale, alors qu'il se dépêchait de conclure l'accord avant une échéance du troisième trimestre pour éviter de lourdes pénalités promises aux actionnaires de Warner Bros.
L'offre de dette phare, menée par Citigroup, Bank of America et Apollo, intervient après une semaine de forte émission de dettes sur le marché des obligations pourries, où Soft Bank a levé plus de 11 milliards $ pour ses paris sur Open AI. "Le marché est sur une base plus instable," a déclaré Hunter Martin, responsable des médias et du câble chez la firme de recherche Credit Sights. "Les investisseurs ont ainsi pu obtenir une compensation supplémentaire et une prime de risque."
Paramount a vendu mercredi 30 milliards $ de dettes de qualité investissement et plus de 12 milliards $ d'obligations pourries, détrônant Soft Bank en tant que plus grand emprunteur jamais enregistré sur le marché spéculatif. Le package de dette comprend également 9,5 milliards $ de prêts à effet de levier en dollars et en euros. Les dirigeants de Paramount, dont le directeur général David Ellison, ont déclaré aux investisseurs potentiels ces derniers jours que l'acquisition devrait générer environ 6 milliards $ d'économies de coûts grâce à la combinaison de la technologie et d'autres ressources d'entreprise, et que l'entreprise s'engageait à maintenir un statut de qualité investissement en priorisant le désendettement, selon des personnes proches du dossier.
La dette ayant la première priorité sur les actifs de l'entreprise a été notée BBB- par S&P et Fitch, la note la plus basse de qualité investissement. Mais les investisseurs ont valorisé les titres à des niveaux plus proches des obligations pourries. "Les indicateurs de crédit actuels de cette entreprise ne sont pas proportionnés à la note," a déclaré Martin. "La note est basée sur l'attente qu'ils réaliseront les économies, augmenteront leur rentabilité et rembourseront la dette au cours des prochaines années." L'emprunt laissera l'entreprise combinée Paramount-Warner Bros avec un bilan fortement endetté, qui devrait émerger avec environ 80 milliards $ de dette nette, soit plus de six fois les bénéfices annuels combinés des entreprises avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement, avant de prendre en compte les économies de coûts promises par les dirigeants.
Source: Financial Times Companies · Résumé par HeadlinesBriefing