Les investisseurs vendent des fonds d'obligations hypothécaires au rythme le plus rapide depuis plus de six ans, alors que la dette est affectée par de fortes hausses des rendements. Les fonds négociés en bourse qui détiennent des titres adossés à des hypothèques américaines ont enregistré des sorties nettes de 2,4 milliards de dollars en septembre, le plus depuis mars 2020. Les ventes interviennent après que les rendements du Trésor ont grimpé à des sommets de plusieurs décennies en raison des attentes selon lesquelles la Réserve fédérale augmentera les taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation.
Les titres adossés à des hypothèques ont tendance à mal performer lorsque les rendements obligataires montent ou chutent de manière inattendue. Dans des environnements de taux d'intérêt en hausse, les propriétaires sont moins susceptibles de refinancer, et les investisseurs sont bloqués plus longtemps dans des titres hypothécaires offrant des rendements inférieurs au reste du marché. Un indicateur de volatilité du marché obligataire a bondi ces dernières semaines et se situe près de ses sommets d'avril.
« La volatilité des taux n'est en général pas bonne pour aucune dette, mais elle est particulièrement mauvaise pour les MBS en raison de ce comportement de remboursement anticipé », a déclaré James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg Intelligence. « Ajoutez le fait que vous pouvez maintenant obtenir un rendement nominal de 5 %+ sur les bons du Trésor sans la complexité des MBS, et le compromis pourrait devenir un argument plus difficile à défendre. »
L'ETF iShares MBS de BlackRock, connu sous le nom de MBB, a connu environ 2,7 milliards de dollars de sorties en septembre, le plus de tous les mois depuis sa création. Les investisseurs ont également fui le Simplify MBS ETF et le Schwab Mortgage-Backed Securities ETF, qui ont enregistré respectivement 342 millions de dollars et 245,8 millions de dollars de sorties, les plus importantes jamais enregistrées pour les deux. Les sorties du MBB de BlackRock étaient en partie dues à des changements dans l'équipe d'allocation de modèles du gestionnaire d'actifs, qui a vendu plus d'un milliard de dollars de MBB géré passivement et s'est tourné vers un ETF MBS géré activement par BlackRock.
Source: Bloomberg Markets · Résumé par HeadlinesBriefing