A venda global de títulos não está se mostrando uma bola de demolição para Wall Street, que está reprecificando o custo do dinheiro sem deflagrar a habitual fuga dos ativos de risco. A sexta-feira forneceu o teste mais recente dessa resiliência. Um relatório de empregos dos EUA mais forte do que o esperado aplicou outro golpe nos Treasuries, pois os operadores intensificaram as apostas de que o Federal Reserve começará a aumentar as taxas de juros na próxima reunião de 16 de setembro. O dólar subiu novamente e o S&P 500 fechou em baixa, embora o índice ainda tenha conseguido terminar a semana em território positivo. O Nasdaq 100 também encerrou a semana em alta.

O que é notável é o pouco da perturbação que vazou do mercado de títulos. Os prêmios de crédito permanecem contidos e a proteção contra quedas nos ativos de risco ainda é relativamente barata. Mesmo o estresse na infraestrutura do mercado se manteve concentrado: o JPMorgan Chase & Co. identifica uma deterioração acentuada da liquidez nos Treasuries, mas pouco estresse comparável nos futuros de índices de ações ou nos ETFs de títulos corporativos. O forte crescimento e os lucros forneceram a maior parte do isolamento.

"As condições financeiras permanecem fáceis e os spreads de crédito permanecem notavelmente apertados", disse Collin Martin, chefe de pesquisa e estratégia de renda fixa no Schwab Center for Financial Research. "As empresas não parecem muito incomodadas com o nível atual dos custos de captação corporativa quando seus lucros estão crescendo mais de 20% em base anual." O JPMorgan identifica uma desconexão semelhante entre o preço e a disponibilidade de dinheiro: os custos de empréstimo subiram, mas os empréstimos e a criação de moeda não recuaram com eles.

Para Dan Suzuki, estrategista global de investimentos na i Capital, o maior perigo é a aceleração. "Uma alta muito mais acentuada provavelmente forçaria os investidores a reduzir o risco de forma mais agressiva." Enquanto isso, Brad Conger, diretor de investimentos da Hirtle & Co., apontou para a contratação mais fraca em informação e serviços financeiros, e maior força em construção, manufatura e serviços públicos. A atenção agora se volta para a inflação: outra leitura quente fortaleceria o caso para um aumento de taxas.

Entidades-chave: Empresas: JPMorgan Chase & Co., Schwab Center for Financial Research, i Capital, Hirtle & Co., State Street | Pessoas: Collin Martin, Dan Suzuki, Brad Conger, Sarah Hunt, Marvin Loh

Perguntas frequentes: Por que Wall Street é resiliente à alta dos juros?

O forte crescimento dos lucros corporativos e os spreads de crédito apertados blindaram os mercados, com investidores sendo recompensados por segurar posições durante a volatilidade.