全球债券抛售并未对华尔街形成实质性冲击,资金成本虽在重估,但并未引发从风险资产中撤离的惯常慌乱。周五再次检验了这种韧性。一份强于预期的美国就业报告再度打击了美国国债,交易员加码押注美联储将在9月16日的下一次会议上开始加息。美元再度走高,标普500指数收低,但该指数本周仍以正值收官。纳斯达克100指数本周也以上涨作收。

值得注意的是,这场动荡几乎没有溢出债券市场之外。信贷溢价依然受到抑制,各类风险资产的下行保护成本仍然相对低廉。甚至市场基础设施所承受的压力也较为集中:摩根大通公司发现美国国债市场的流动性急剧恶化,但股票指数期货或企业债ETF并未出现类似程度的压力。强劲的增长和企业利润提供了主要的缓冲。

嘉信理财金融研究中心的固定收益研究与策略主管Collin Martin表示:"金融环境依然宽松,信贷利差依然异常收窄。""当公司盈利同比增长超过20%时,它们似乎并未对当前的借贷成本水平感到过于不安。"摩根大通也发现了价格与资金可得性之间的类似背离:借贷成本已经飙升,但贷款和货币创造并未随之回落。

对于i Capital的全球投资策略师Dan Suzuki而言,更大的风险在于加息加速。"如果加息速度大幅加快,可能会迫使投资者更激进地降低风险。"与此同时,Hirtle & Co.的首席投资官Brad Conger指出,信息和金融服务行业的招聘有所减弱,而建筑、制造和公用事业则表现更强。市场的注意力现在转向通胀:若再出现一份火热的通胀数据,将会进一步支持加息的理由。

关键实体:公司:摩根大通公司、嘉信理财金融研究中心、i Capital、Hirtle & Co.、State Street | 人物:Collin Martin、Dan Suzuki、Brad Conger、Sarah Hunt、Marvin Loh

常见问题:为什么华尔街对加息具有韧性?

强劲的企业盈利增长和收窄的信贷利差为市场提供了缓冲,投资者因在波动中坚持持仓而获得回报。