La venta global de bonos no está resultando ser una bola de demolición para Wall Street, que está repreciando el costo del dinero sin provocar la habitual huida de los activos de riesgo. El viernes ofreció la prueba más reciente de esa resiliencia. Un informe de empleo estadounidense más fuerte de lo previsto asestó otro golpe a los bonos del Tesoro, ya que los operadores intensificaron las apuestas a que la Reserva Federal comenzará a subir las tasas de interés en la próxima reunión del 16 de septiembre. El dólar subió de nuevo y el S&P 500 cerró a la baja, aunque el índice logró terminar la semana en territorio positivo. El Nasdaq 100 también cerró la semana al alza.

Loremarkable es que muy poco del trastorno ha escapado del mercado de bonos. Las primas de crédito siguen siendo moderadas y la protección a la baja en los activos de riesgo sigue siendo relativamente barata. Incluso la presión en la infraestructura del mercado ha estado concentrada: JPMorgan Chase & Co. detecta un deterioro agudo de la liquidez en los bonos del Tesoro, pero poca tensión comparable en los futuros de índices bursátiles o en los ETF de bonos corporativos. El fuerte crecimiento y los beneficios corporativos han proporcionado gran parte del aislamiento.

"Las condiciones financieras siguen siendo fáciles y los diferenciales de crédito siguen siendo notablemente estrechos", dijo Collin Martin, jefe de investigación y estrategia de renta fija en el Schwab Center for Financial Research. "Las empresas no parecen estar demasiado preocupadas por el nivel actual de los costos de endeudamiento corporativo cuando sus ganancias están creciendo más del 20% interanual". JPMorgan detecta una desconexión similar entre el precio y la disponibilidad de dinero: los costos de endeudamiento han subido, pero los préstamos y la creación de dinero no se han retirado con ellos.

Para Dan Suzuki, estratega global de inversiones en i Capital, el mayor peligro es la aceleración. "Un aumento mucho más brusco probablemente forzaría a los inversores a reducir el riesgo de forma más agresiva". Mientras tanto, Brad Conger, director de inversiones en Hirtle & Co., señaló un debilitamiento de las contrataciones en los sectores de información y servicios financieros, y una mayor fortaleza en construcción, manufactura y servicios públicos. La atención se centra ahora en la inflación: otra lectura caliente reforzaría el caso para una subida de tasas.

Entidades clave: Empresas: JPMorgan Chase & Co., Schwab Center for Financial Research, i Capital, Hirtle & Co., State Street | Personas: Collin Martin, Dan Suzuki, Brad Conger, Sarah Hunt, Marvin Loh

Preguntas frecuentes: ¿Por qué Wall Street es resiliente frente a la subida de tasas?

El sólido crecimiento de los beneficios corporativos y los estrechos diferenciales de crédito han aislado a los mercados, y los inversores son recompensados por mantenerse durante la volatilidad.