Глобальная распродажа облигаций не становится разрушительным шаром для Уолл-стрит: переоценка стоимости денег происходит без обычной паники и бегства из рискованных активов. Пятница стала очередной проверкой этой устойчивости. Более сильный, чем ожидалось, отчет о занятости в США нанес еще один удар по казначейским облигациям, поскольку трейдеры усилили ставки на то, что Федеральная резервная система начнет повышать процентные ставки на следующем заседании 16 сентября. Доллар вновь вырос, а S&P 500 закрылся снижением, хотя индексу все же удалось завершить неделю на положительной территории. Nasdaq 100 также завершил неделю ростом.

Примечательно то, как мало этого потрясения вышло за пределы рынка облигаций. Кредитные премии остаются сдержанными, а защита от снижения на рискованных активах остается относительно дешевой. Даже напряжение в рыночной инфраструктуре было сосредоточенным: JPMorgan Chase & Co. фиксирует резкое ухудшение ликвидности в казначейских облигациях, но сопоставимого стресса в фьючерсах на фондовые индексы или ETF корпоративных облигаций практически нет. Сильный рост и прибыли обеспечили большую часть изоляции.

«Финансовые условия остаются легкими, а кредитные спреды остаются заметно узкими», — сказал Коллин Мартин (Collin Martin), глава отдела исследований и стратегии по инструментам с фиксированным доходом в Schwab Center for Financial Research. «Компании, похоже, не слишком обеспокоены текущим уровнем затрат на корпоративное заимствование, когда их прибыль растет более чем на 20% в годовом исчислении». JPMorgan также отмечает аналогичное расхождение между ценой и доступностью денег: стоимость заимствований подскочила, но кредитование и создание денег не отступили вместе с ней.

Для Дэна Сузуки (Dan Suzuki), глобального инвестиционного стратега в i Capital, большая опасность заключается в ускорении. «Гораздо более резкий рост, вероятно, заставит инвесторов более агрессивно снижать риски». Тем временем Брэд Конгер (Brad Conger), главный инвестиционный директор в Hirtle & Co., указал на ослабление найма в сфере информации и финансовых услуг и на большую силу в строительстве, обрабатывающей промышленности и коммунальных услугах. Внимание теперь обращается к инфляции: еще один горячий показатель укрепит доводы в пользу повышения ставки.

Ключевые сущности: Компании: JPMorgan Chase & Co., Schwab Center for Financial Research, i Capital, Hirtle & Co., State Street | Люди: Collin Martin, Dan Suzuki, Brad Conger, Sarah Hunt, Marvin Loh

Часто задаваемые вопросы: Почему Уолл-стрит устойчив к росту ставок?

Сильный рост корпоративных доходов и узкие кредитные спреды изолировали рынки, а инвесторы получают вознаграждение за удержание позиций в условиях волатильности.