Penjualan obligasi global ternyata bukan bola penghancur bagi Wall Street, di mana harga biaya uang direvaluasi tanpa memicu kepanikan keluar dari aset berisiko seperti biasanya. Jumat menjadi ujian terbaru atas ketahanan tersebut. Laporan pekerjaan AS yang lebih kuat dari perkiraan memberikan pukulan lain bagi Treasuries, karena para trader meningkatkan taruhan bahwa Federal Reserve akan mulai menaikkan suku bunga pada pertemuan berikutnya pada 16 September. Dolar kembali naik dan S&P 500 ditutup lebih rendah, meski indeks tersebut masih berhasil menyelesaikan minggu di wilayah positif. Nasdaq 100 juga mengakhiri minggu dengan kenaikan.

Yang luar biasa adalah betapa sedikit gangguan yang lolos dari pasar obligasi. Premi kredit tetap tenang dan perlindungan downside di seluruh aset berisiko masih relatif murah. Bahkan tekanan pada infrastruktur pasar pun tetap terpusat: JPMorgan Chase & Co. menemukan kemerosotan likuiditas yang tajam di Treasuries tetapi sedikit tekanan yang sebanding di futures indeks saham atau ETF obligasi korporasi. Pertumbuhan yang kuat dan laba memberikan sebagian besar isolasi.

"Kondisi keuangan tetap mudah dan spread kredit tetap sangat sempit," kata Collin Martin, kepala penelitian dan strategi pendapatan tetap di Schwab Center for Financial Research. "Perusahaan-perusahaan tidak tampak terlalu terganggu oleh tingkat biaya pinjaman korporat saat ini ketika laba mereka tumbuh lebih dari 20% secara year-on-year." JPMorgan menemukan ketidaksesuaian serupa antara harga dan ketersediaan uang: biaya pinjaman melonjak, tetapi pinjaman dan penciptaan uang belum surut bersamanya.

Bagi Dan Suzuki, ahli strategi investasi global di i Capital, bahaya yang lebih besar adalah akselerasi. "Kenaikan yang jauh lebih tajam kemungkinan akan memaksa investor untuk mengurangi risiko secara lebih agresif." Sementara itu, Brad Conger, chief investment officer di Hirtle & Co., menyoroti lemahnya perekrutan di bidang informasi dan jasa keuangan, dan kekuatan yang lebih besar di konstruksi, manufaktur, dan utilitas. Perhatian kini beralih ke inflasi: pembacaan panas lainnya akan memperkuat argumen untuk kenaikan suku bunga.

Entitas Utama: Perusahaan: JPMorgan Chase & Co., Schwab Center for Financial Research, i Capital, Hirtle & Co., State Street | Orang: Collin Martin, Dan Suzuki, Brad Conger, Sarah Hunt, Marvin Loh