Харли Басман, пионер в области показателей государственных облигаций США, предупредил, что малоизвестная особенность рынка облигаций может усугубить текущую распродажу и повысить доходность. В своем информационном бюллетене Convexity Maven Басман объяснил, что резкий рост доходности сделал бумаги с самым длительным сроком погашения самыми дешевыми для поставки по правилам фьючерсных контрактов. Эти бумаги имеют более высокую продолжительность, что делает их более уязвимыми к падению цен при росте процентных ставок. Чтобы компенсировать это воздействие, управляющие фондами могут продавать другие долгосрочные облигации до истечения срока контрактов, усиливая давление на продажу, когда цены уже падают. Басман отметил, что отрицательная выпуклость в фьючерсных контрактах на облигации достигла уровней, не наблюдавшихся с 2007 года, и могла способствовать последней распродаже казначейских облигаций. Он описал потенциальный 'кошмарный сценарий', если доходность 20-летних казначейских облигаций превысит 6%, что может создать давление на продажу, эквивалентное аукциону бумаг на $110 млрд. В настоящее время доходность 20-летних казначейских облигаций составляет около 5,6%. Инвестиционные менеджеры и левереджные фонды, использующие фьючерсы для хеджирования или базисных сделок, особенно подвержены этому риску.
Источник: Bloomberg Markets · Сводку подготовил HeadlinesBriefing