Harley Bassman, ein Pionier bei den Indikatoren für US-Staatsanleihen, hat gewarnt, dass ein wenig beachtetes Merkmal des Anleihenmarkts den aktuellen Verkauf verschlimmern und die Renditen nach oben treiben könnte. In seinem Convexity Maven-Newsletter erklärte Bassman, dass der starke Anstieg der Renditen die länger laufenden Wertpapiere gemäß den Regeln der Futures-Verträge zum billigsten zum Liefern gemacht hat. Diese Wertpapiere haben eine höhere Duration, wodurch sie anfälliger für Preisverluste bei steigenden Zinsen sind.
Um dieses Risiko auszugleichen, könnten Fondsmanager andere langfristige Anleihen vor Ablauf der Verträge verkaufen, was den Verkaufsdruck verstärken würde, wenn die Preise bereits fallen. Bassman bemerkte, dass die negative Konvexität in Anleihe-Futures seit 2007 nicht mehr solche Niveaus erreicht hat und möglicherweise zum jüngsten Verkauf von Staatsanleihen beigetragen hat. Er beschrieb ein mögliches 'Albtraum-Szenario', wenn die Rendite der 20-jährigen US-Staatsanleihe die 6 %-Marke überschreitet, was einen Verkaufsdruck auslösen könnte, der einer Auktion von Wertpapieren im Wert von 110 Milliarden US-Dollar entspricht.
Derzeit liegt die 20-jährige Rendite bei etwa 5,6 %. Investmentmanager und gehebelte Fonds, die Futures zum Hedging oder für Basis-Trades verwenden, sind diesem Risiko besonders ausgesetzt.
Quelle: Bloomberg Markets · Zusammengefasst von HeadlinesBriefing