Die Anleihemärkte erlebten letzte Woche Mittwoch ungewöhnliche Volatilität, wobei Investoren warnten, dass der US-Staatsanleihemarkt von einem 'teufelskreis' des Verkaufs erfasst worden sei. Der primär identifizierte mechanische Beschleuniger ist der US-Hypothekenkonvexität-Handel. Besitzer von agenturgebackenen Hypothekenwertpapieren (MBS) müssen häufig Anleihen verkaufen, wenn der Markt unter Druck kommt, was effektiv Benzin auf das Feuer des Anleihemarkts gießt. Da der Markt für agenturgebackene MBS etwa 7 Billionen Dollar wert ist — vergleichbar mit dem gesamten US-Investment-Grade-Unternehmensanleihemarkt — haben die Dynamiken des MBS-Marktes erhebliche Auswirkungen auf die breiteren Staatsanleiherenditen.
Der Mechanismus funktioniert umgekehrt zu den typischen Vorteilen für Kreditnehmer. Während Hausbesitzer wie Robert Armstrong von Festzinshypotheken profitieren, sind Portfolio-Manager, die agenturgebackene MBS besitzen, tatsächlich kurz beim Vorfälligkeitsrisiko. Wenn die Staatsanleiherenditen steigen, verhalten sich diese Hypotheken wie langfristige Anleihen, was eine Umschuldung abschreckt. Umgekehrt, wenn die Renditen gegen null gehen, zwingt eine Massenumschuldung die MBS dazu, sich in Barauszahlungen aufzulösen. Diese Struktur bedeutet, dass MBS-Besitzer in einem Umfeld steigender Zinssätze den erheblichen Nachteil langfristiger Anleihen tragen müssen, was einen Rückkopplungsloop schafft, der die Bewegungen des Staatsanleihemarkts verstärkt.
Der US-Agentur-MBS-Markt, hauptsächlich unterstützt von Fannie Mae und Freddie Mac, repräsentiert einen massiven Sektor von 7 Billionen Dollar. Diese Größe stellt sicher, dass Schwächen im Hypothekenmarkt weitreichende Auswirkungen auf Staatsanleiheportfolios und die allgemeine Marktstabilität haben.
Quelle: Financial Times Markets · Zusammengefasst von HeadlinesBriefing