बांड बाजारों में पिछले बुधवार को असामान्य अस्थिरता देखी गई, जिसमें निवेशकों ने चेतावनी दी कि अमेरिकी ट्रेजरी बाजार एक 'दुष्चक्र' की बिक्री में फंस गया है। पहचानी गई प्राथमिक यांत्रिक त्वरक अमेरिकी मोर्टगेज कन्वेक्सिटी ट्रेडिंग है। एजेंसी मोर्टगेज-बैक्ड सिक्योरिटीज (एमबीएस) के धारक अक्सर बाजार के दबाव में आने पर बॉन्ड बेचने के लिए मजबूर होते हैं, जो बॉन्ड बाजार की आग में घी डालने जैसा होता है। एजेंसी एमबीएस बाजार का मूल्य लगभग 7 ट्रिलियन डॉलर है — जो पूरे अमेरिकी इन्वेस्टमेंट-ग्रेड कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार के बराबर है — इसलिए एमबीएस बाजार की गतिशीलता ट्रेजरी यील्ड के व्यापक क्षेत्र पर महत्वपूर्ण प्रभाव डालती है।
यह तंत्र सामान्य उधारकर्ता लाभों के विपरीत काम करता है। जबकि रॉबर्ट आर्मस्ट्रांग जैसे घर मालिक फिक्स्ड-रेट मोर्टगेज से लाभ उठाते हैं, एजेंसी एमबीएस के मालिक पोर्टफोलियो मैनेजर प्रीपेमेंट जोखिम पर शॉर्ट होते हैं। जब ट्रेजरी यील्ड बढ़ती है, तो ये मोर्टगेज लंबी अवधि के बांडों की तरह व्यवहार करते हैं, जिससे रीफाइनेंसिंग को हतोत्साहित किया जाता है। इसके विपरीत, यदि यील्ड शून्य की ओर गिरती है, तो mass रीफाइनेंसिंग एमबीएस को नकद भुगतान में विलय करने के लिए मजबूर करती है। इस संरचना का अर्थ है कि एमबीएस धारक बढ़ती ब्याज दर वाले वातावरण में लंबी अवधि के बांडों के 상당한 डाउनसाइड को वहन करते हैं, जिससे एक फीडबैक लूप बनता है जो ट्रेजरी बाजार की गतिविधियों को बढ़ाता है।
अमेरिकी एजेंसी एमबीएस बाजार, जो मुख्य रूप से फैनNIE मे और फ्रेडी मैक द्वारा समर्थित है, एक विशाल 7 ट्रिलियन डॉलर का क्षेत्र है। इस आकार से यह सुनिश्चित होता है कि मोर्टगेज बाजार में कोई भी कमजोरी ट्रेजरी पोर्टफोलियो और समग्र बाजार स्थिरता पर व्यापक प्रभाव डालती है।
स्रोत: Financial Times Markets · HeadlinesBriefing द्वारा सारांशित