شهدت أسواق السندات تقلبًا غير عادي يوم الأربعاء الماضي، مع تحذير المستثمرين من أن سوق الخزانة الأمريكية قد احتجزته حلقة 'شريرة' من البيع. والتسارع الميكانيكي الرئيسي الذي تم تحديده هو تداول محدبية الرهن العقاري الأمريكي. غالبًا ما يكون مالكو السندات المدعومة بالرهن العقاري (MBS) مضطرين لبيع السندات عندما يكون السوق تحت الضغط، مما يعادل صب البنزين على نار سوق السندات. وبما أن سوق السندات المدعومة بالرهن العقاري للوكالات يُقدّر بحوالي 7 تريليونات دولار — وهو ما يعادل سوق السندات الشركاتية الاستثمارية بالكامل في الولايات المتحدة — فإن ديناميكيات سوق MBS لها repercussions كبيرة على عوائد الخزانة الأوسع.
يعمل هذا الآلية عكسًا لفوائد المقترضين النموذجيين. بينما يستفيد مالكو المنازل مثل روبرت أرمسترونغ من الرهون العقارية ذات السعر الثابت، فإن مديري المحافظ الذين يمتلكون MBS للوكالات يكونون قصيري الأجل بشأن خطر السداد المسبق. عندما ترتفع عوائد الخزانة، تتصرف هذه الرهون العقارية مثل السندات طويلة الأجل، مما يمنع إعادة التمويل. وعلى العكس من ذلك، إذا انخفضت العوائد نحو الصفر، فإن إعادة التمويل الجماعي تجبر MBS على الذوبان إلى مدفوعات نقدية. وهذا يعني أن مالكي MBS يتحملون الجانب السلبي الكبير للسندات طويلة الأجل في بيئة أسعار فائدة متصاعدة، مما يخلق حلقة تغذية راجعة تضخم حركة سوق الخزانة.
سوق السندات المدعومة بالرهن العقاري للوكالات الأمريكية، المدعومة principalmente من فاني ماي وفريدي ماك، يمثل قطاعًا ضخمًا بقيمة 7 تريليونات دولار. ويضمن هذا الحجم أن أي خلل في سوق الرهن العقاري يكون له repercussions واسعة النطاق على محافظ الخزانة واستقرار السوق بشكل عام.
المصدر: Financial Times Markets · لخّصه HeadlinesBriefing