Harley Bassman，美国国债指标的先驱者，警告称，债券市场一个鲜为人知的特征可能加剧当前的抛售并推高收益率。在其Convexity Maven通讯中，Bassman解释说，收益率的急剧上升使得最长期限的证券在期货合约规则下成为交付成本最低的证券。这些证券具有更高的久期，因此在利率上升时更容易出现价格下跌。为了对冲这种敞口，基金经理可能在合约到期前抛售其他长期限债券，在价格已经下跌时放大抛售压力。Bassman指出，债券期货中的负凸性已达到自2007年以来未见的水平，可能导致了最新的国债抛售。他描述了一种潜在的“ nightmare scenario ”：如果20年期国债收益率突破6%，可能引发相当于1100亿美元证券拍卖的抛售压力。目前，20年期收益率约为5.6%。使用期货进行对冲或基差交易的投资经理和杠杆基金尤其面临此风险。
来源: Bloomberg Markets · 由HeadlinesBriefing整理摘要