Harley Bassman, pelopor di indikator obligasi Tesori AS, telah memperingatkan bahwa sebuah fitur yang kurang diperhatikan di pasar obligasi bisa memperburuk penjualan yang sedang berlangsung dan mendorong rendemen naik. Dalam newsletter Convexity Maven-nya, Bassman menjelaskan bahwa kenaikan tajam rendemen telah membuat efek sekuritas berjangka terpanjang menjadi yang termurah untuk dikirimkan sesuai dengan aturan kontrak futures. Sekuritas ini memiliki duration yang lebih tinggi, membuatnya lebih rentan terhadap penurunan harga ketika suku bunga naik.
Untuk mengimbangi paparan ini, manajer dana mungkin menjual obligasi berjangka panjang lain sebelum kontrak berakhir, memperkuat tekanan jual ketika harga sudah sedang menurun. Bassman mencatat bahwa konveksitas negatif di futures obligasi telah mencapai level yang tidak terlihat sejak 2007 dan mungkin berkontribusi terhadap penjualan obligasi Tesori terakhir. Ia menggambarkan skenario 'malam' yang potensial jika rendemen obligasi Tesori AS 20 tahun melintasi ambang 6%, yang dapat menciptakan tekanan jual yang setara dengan lelang sekuritas senilai $110 milyar.
Saat ini, rendemen obligasi Tesori AS 20 tahun berada di kisaran 5,6%. Manajer investasi dan dana berleverage yang menggunakan futures untuk hedging atau perdagangan basis khususnya terpapar risiko ini.
Sumber: Bloomberg Markets · Diringkas oleh HeadlinesBriefing