Harley Bassman, pionero en los indicadores de los bonos del Tesoro de EE. UU., ha advertido que una característica poco notada del mercado de bonos podría empeorar la venta en curso y empujar los rendimientos al alza. En su boletín Convexity Maven, Bassman explicó que el aumento brusco de los rendimientos ha hecho que los valores de más larga duración sean los más baratos para entregar según las reglas de los contratos de futuros.
Estos valores tienen una duración mayor, lo que los hace más vulnerables a las caídas de precio cuando los tipos de interés suben. Para compensar esta exposición, los gestores de fondos pueden vender otros bonos de larga duración antes de que expiren los contratos, amplificando la presión de venta cuando los precios ya están cayendo. Bassman señaló que la convexidad negativa en los futuros de bonos ha alcanzado niveles no vistos desde 2007 y pudo haber contribuido a la última venta de bonos del Tesoro.
Describió un posible 'escenario de pesadilla' si el rendimiento del bono del Tesoro a 20 años cruza el 6%, lo que podría crear una presión de venta equivalente a una subasta de $110 mil millones en valores. Actualmente, el rendimiento del bono a 20 años está alrededor del 5,6%. Los gestores de inversión y los fondos apalancados que utilizan futuros para cobertura o operaciones de base están particularmente expuestos a este riesgo.
Fuente: Bloomberg Markets · Resumido por HeadlinesBriefing