Los swaps de EE.UU. fallan y eliminan miles de millones de los fondos en Chile
Los fondos de pensiones utilizados por millones de chilenos están compitiendo para cerrar las apuestas sobre las tasas de interés de EE.UU. que fallaron después de que la guerra de Irán desencadenó un shock inflacionario global, exponiéndolos a miles de millones de dólares en pérdidas.
Los siete llamados AFPs, fondos de pensiones privados que controlan activos por un valor de aproximadamente 229.000 millones de dólares y son la única fuente de ahorro para la jubilación de la mayoría de los chilenos, se volcaron en derivados durante los últimos dos años que pagarían si las tasas de EE.UU. continuaran cayendo. Pero ahora están enfrentando un doble golpe costoso: nuevas regulaciones que entrarán en vigor a principios del próximo mes están obligando a los fondos a desenrollar las posiciones justo después de una venta prolongada de bonos de EE.UU. que empujó los rendimientos al alza y llevó los valores de mercado de los contratos profundamente al rojo.
Esto los obliga a pagar a Bank of America Corp., Citigroup Inc. y otros bancos de Wall Street en el lado opuesto de las operaciones para romper los contratos. Hace apenas un año, el valor de mercado de las posiciones de derivados de tasas de interés extranjeras mantenidas por los AFPs era una ganancia de 1.400 millones de dólares. Para septiembre, eso había cambiado a una pérdida de 7.700 millones de dólares, según cifras publicadas el martes por el regulador de pensiones del país.
“Van a tener que realizar la pérdida en algún momento, y eso va a doler”, dijo Felipe Alarcón, economista jefe de la aseguradora Euroamerica con sede en Santiago. Exactamente cuánto han desenrollado ya los AFPs y cuántos contratos más necesitan cerrar para cumplir con las reglas es poco claro. Los fondos deben cumplir una serie de umbrales intermedios mientras se mueven hacia el cumplimiento total. La asociación de la industria de pensiones y los AFPs Capital, Cuprum, Habitat, Modelo, Plan Vital, Pro Vida y UNO todos declinaron comentar.
Las pérdidas muestran cuán ampliamente afecta la guerra del presidente de EE.UU., Donald Trump, a los mercados globales alrededor del mundo, ya que el petróleo se mantiene por encima de los 100 dólares por barril, reavivando la inflación que los bancos centrales ya estaban luchando por contener. Eso ha causado que los precios de los bonos caigan, empujando los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. a un máximo de 24 años, y ha llevado a la Reserva Federal a subir las tasas de interés por primera vez desde 2023. El aumento en las tasas de EE.UU. trastornó la fuerte exposición de los fondos chilenos a los swaps bajo los cuales recibían pagos basados en una tasa fija y pagaban una tasa flotante a cambio.
La táctica, que comenzó como una forma de aumentar los rendimientos de la inversión después de una ola de retiros durante la pandemia, inicialmente funcionó. Ayudó a impulsar los fondos E, las carteras menos riesgosas de los AFPs, a una ganancia promedio del 7,5% el año pasado, su mejor desempeño desde 2022. Pero acumularon un riesgo significativo. Para abril, su posición creciente en swaps receptores los dejó expuestos a oscilaciones de aproximadamente 131 millones de dólares por cada cambio de un punto básico en el rendimiento, frente a aproximadamente 10,6 millones de dólares a principios de 2024, según un análisis de Citigroup.
Esto comenzó a atraer la atención de los reguladores chilenos. En abril, poco después del comienzo de la venta del mercado de bonos de EE.UU., el regulador de pensiones impuso nuevos límites al riesgo de derivados que entran en vigor el 4 de noviembre y efectivamente requieren que los fondos desenrollen muchas de las posiciones.
“Al principio, les funcionó muy bien porque las tasas de EE.UU. estaban cayendo”, dijo Ivan Riveros, un estratega de Citigroup en Nueva York. “El problema ha sido la venta en las tasas de EE.UU. Eso los llevó de una posición de marca al mercado positiva a una negativa ahora.”
El cambio está ejerciendo una carga creciente sobre los siete fondos de pensiones privados. A medida que los fondos desenrollan algunas de las operaciones antes de la fecha límite, las pérdidas se han acumulado. Los fondos E — que tenían la mayoría de las posiciones receptoras — perdieron en promedio un 10,4% este año, incluyendo una caída del 4,9% solo en septiembre, cuando la venta de bonos de EE.UU. se aceleró, según datos del regulador de pensiones. Ese mes, los fondos C y D — que gestionan casi la mitad de los activos del sistema de pensiones y también poseen algunas de estas apuestas — perdieron un 3,1% y un 4,2%, respectivamente. El regulador de pensiones de Chile dijo en respuesta a preguntas de Bloomberg News que el fondo de pensiones...
Fuente: Bloomberg Markets · Resumido por HeadlinesBriefing