عقود swap الأمريكية تفشل وتُمحي مليارات من الصناديق في تشيلي
صناديق التقاعد التي يستخدمها ملايين التشيلينيين تتسارع لإغلاق الرهانات على أسعار الفائدة الأمريكية التي فشلت بعد أن أطلق حرب إيران صدمة تضخمية عالمية، مما عرضها لخسائر بمليارات الدولارات.
الصناديق السبعة التي تُسمى AFPs، وهي صناديق تقاعد خاصة تدير أصولًا بقيمة حوالي 229 مليار دولار وهي المصدر الوحيد لمدخرات التقاعد لمعظم التشيلينيين، استثمرت في المشتقات خلال العامين الماضيين التي كانت ستدر أرباحًا إذا استمرت أسعار الفائدة الأمريكية في الانخفاض. لكنهم الآن يواجهون ضربة مكلفة مزدوجة: اللوائح الجديدة التي من المقرر أن تدخل حيز التنفيذ في أوائل الشهر القادم تجبر الصناديق على إنهاء المراكز بعد فترة طويلة من بيع سندات الولايات المتحدة التي رفعت العوائد ودفعت قيم عقود السوق إلى المنطقة الحمراء العميقة.
وهذا يجبرهم على دفع مبالغ لبنك أوف أمريكا كورب، وسيتي جروب إنك، وبنوك وول ستريت الأخرى على الجانب الآخر من الصفقات من أجل كسر العقود. قبل عام فقط، كانت قيمة السوق لمراكز مشتقات أسعار الفائدة الأجنبية التي يحتفظ بها AFPs تساوي ربحًا قدره 1.4 مليار دولار. بحلول سبتمبر، تحول ذلك إلى خسارة قدرها 7.7 مليار دولار، وفقًا للأرقام التي أصدرها منظم التقاعد في الدولة يوم الثلاثاء.
"سيضطرون إلى تحقيق الخسارة في algún momento، وسيؤذي ذلك"، قال فيليبي ألاركون، كبير الاقتصاديين في شركة التأمين يورواميريكا المقيمة في سانتياغو. لا يزال غير واضح بالضبط كم من المراكز أنهى AFPs بالفعل وكم عدد العقود الإضافية التي يحتاجون إلى إغلاقها للامتثال للقواعد. يجب على الصناديق الوفاء بسلسلة من العتبات الوسيطة أثناء انتقالها نحو الامتثال الكامل. رفضت جمعية صناعة التقاعد وAFPs Capital وCuprum وHabitat وModelo وPlan Vital وPro Vida وUNO جميعها التعليق.
تظهر الخسائر كيف أن حرب الرئيس الأمريكي دونالد ترامب تؤثر على الأسواق العالمية على نطاق واسع، حيث hover النفط فوق 100 دولار للبرميل، مما يعيد إشعال التضخم الذي كانت البنوك المركزية تكافح بالفعل لاحتوائه. وهذا أدى إلى انخفاض أسعار السندات، ورفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى أعلى مستوى في 24 عامًا، ودفع الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة لأول مرة منذ 2023. وقد قلب ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية التعرض الثقيل لصناديق التشيلينيين للعقود المقايضة التي كانوا يتلقون فيها مدفوعات بناءً على سعر ثابت ويدفعون سعرًا متغيرًا في المقابل.
بدأت هذه الاستراتيجية كوسيلة لزيادة عوائد الاستثمار بعد موجة سحب خلال الجائحة، ونجحت في البداية. ساعدت في دفع الصناديق E، وهي أقل محفظات الخطورة لدى AFPs، إلى متوسط ربح قدره 7.5% العام الماضي، وهو أفضل أداء لها منذ 2022. لكنهم تراكموا مخاطر كبيرة. بحلول أبريل، تركت وضعيتهم المتزايدة في swaps المستقبلية عرضة لتقلبات قدرها حوالي 131 مليون دولار لكل تغيير نقطة أساس في العائد، ارتفاعًا من حوالي 10.6 مليون دولار في أوائل عام 2024، وفقًا لتحليل من سيتي جروب.
بدأ هذا يجذب انتباه المنظمين التشيلينيين. في أبريل، بعد وقت قصير من بدء بيع سندات سوق السندات الأمريكية، فرض منظم التقاعد حدودًا جديدة على خطر المشتقات التي تبدأ في 4 نوفمبر وتُلزم الصناديق فعليًا بإنهاء العديد من المراكز.
"في البداية، نجحت هذه الاستراتيجية معهم بشكل جيد جدًا لأن أسعار الفائدة الأمريكية كانت تنخفض"، قال إيفان ريفيروس، استراتيجي سيتي جروب في نيويورك. "المشكلة كانت بيع أسعار الفائدة الأمريكية. ذلك نقلهم من وضعية mark-to-market إيجابية إلى وضعية سلبية الآن."
هذا التحول يفرض عبئًا متزايدًا على السبعة صناديق تقاعد خاصة. مع قيام الصناديق بإنهاء بعض الصفقات قبل الموعد النهائي، تراكمت الخسائر. خسرت الصناديق E — التي كانت لديها معظم مراكز المستقبل — متوسط خسارة قدره 10.4% هذا العام، بما في ذلك انخفاض قدره 4.9% فقط في سبتمبر عندما تسارع بيع سندات الولايات المتحدة، وفقًا لبيانات منظم التقاعد. في ذلك الشهر، خسرت الصناديق C وD — التي تدير ما يقرب من نصف أصول نظام التقاعد وتمتلك أيضًا بعض هذه الرهانات — 3.1% و4.2% على التوالي. قال منظم التقاعد في تشيلي ردًا على أسئلة من بلومبرغ نيوز أن صندوق التقاعد...
المصدر: Bloomberg Markets · لخّصه HeadlinesBriefing