Swaps dos EUA dão errado e apagam bilhões dos fundos no Chile
Os fundos de pensão utilizados por milhões de chilenos estão correndo para fechar as apostas sobre as taxas de juros dos EUA que deram errado após a guerra do Irã desencadear um choque inflacionário global, expondo-os a perdas de bilhões de dólares.
Os sete chamados AFPs, fundos de pensão privados que controlam cerca de US$ 229 bilhões em ativos e são a única fonte de poupança para a aposentadoria da maioria dos chilenos, investiram pesadamente em derivativos nos últimos dois anos que seriam lucrativos se as taxas de juros dos EUA continuassem a cair. Mas agora eles estão enfrentando um golpe duplo caro: novas regulamentações que devem entrar em vigor no início do próximo mês estão obrigando os fondos a desenrolar as posições logo após uma venda prolongada de títulos dos EUA que elevou os rendimentos e levou o valor de mercado dos contratos profundamente ao prejuízo.
Isso os obriga a pagar ao Bank of America Corp., Citigroup Inc. e outros bancos de Wall Street do lado oposto das negociações para rescindir os contratos. Há apenas um ano, o valor de mercado das posições de derivativos de taxas de juros estrangeiras detidas pelos AFPs era um ganho de US$ 1,4 bilhão. Em setembro, isso havia se transformado em uma perda de US$ 7,7 bilhão, segundo números divulgados na terça-feira pelo regulador de pensões do país.
« Eles vão ter que realizar essa perda em algum momento, e isso vai doer », disse Felipe Alarcón, economista-chefe da seguradora Euroamerica com sede em Santiago. Ainda não está claro exatamente quanto os AFPs já desenrolaram, nem quantos contratos a mais eles precisam fechar para cumprir as regras. Os fundos devem atender a uma série de limites intermediários enquanto caminham para a conformidade total. A associação da indústria de pensão e os AFPs Capital, Cuprum, Habitat, Modelo, Plan Vital, Pro Vida e UNO todos se recusaram a comentar.
Essas perdas mostram como a guerra do presidente dos EUA, Donald Trump, está afetando os mercados globais em larga escala, já que o petróleo está pairando acima de US$ 100 o barril, reacendendo a inflação que os bancos centrais já estavam lutando para conter. Isso fez com que os preços dos títulos caíssem, elevando os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA para o nível mais alto em 24 anos, e levou o Federal Reserve a aumentar as taxas de juros pela primeira vez desde 2023. O aumento nos juros dos EUA bouleversou a exposição pesada dos fundos chilenos aos swaps nos quais eles recebiam pagamentos com base em uma taxa fixa e pagavam uma taxa variável em troca.
Essa tática, que começou como uma forma de aumentar os retornos dos investimentos após uma onda de saques durante a pandemia, inicialmente deu certo. Ela ajudou a impulsionar os fundos E, as carteiras de menor risco dos AFPs, a um ganho médio de 7,5% no ano passado, o melhor desempenho deles desde 2022. Porém, eles acumularam um risco significativo. Até abril, sua posição crescente em swaps receptores os deixou expostos a oscilações de cerca de US$ 131 milhões para cada mudança de um ponto-base no rendimento, contra cerca de US$ 10,6 milhões no início de 2024, segundo uma análise da Citigroup.
Isso começou a chamar a atenção dos reguladores chilenos. Em abril, pouco depois do início da venda de títulos no mercado de títulos dos EUA, o regulador de pensões impôs novos limites ao risco de derivativos que entram em vigor em 4 de novembro e efetivamente exigem que os fundos desenrolem muitas das posições.
« No início, funcionou muito bem para eles porque as taxas dos EUA estavam caindo », disse Ivan Riveros, estratega da Citigroup em Nova York. « O problema tem sido a venda nas taxas dos EUA. Isso os levou de uma posição de mark-to-market positiva para uma negativa agora. »
Essa mudança está impondo um ônus crescente aos sete fundos de pensão privados. À medida que os fundos desenrolam algumas das operações antes do prazo, as perdas se acumularam. Os fundos E — que tinham a maioria das posições receptoras — perderam em média 10,4% este ano, incluindo uma queda de 4,9% apenas em setembro, quando a venda de títulos dos EUA acelerou, segundo dados do regulador de pensões. Nesse mês, os fundos C e D — que gerenciam quase metade dos ativos do sistema de pensão e também detêm algumas dessas apostas — perderam 3,1% e 4,2%, respectivamente. O regulador de pensões do Chile disse em resposta a perguntas da Bloomberg News que o fundo de pensão...
Fonte: Bloomberg Markets · Resumido por HeadlinesBriefing