Американские свопы провалились, уничтожив миллиарды средств в чилийских фондах
Пенсионные фонды, используемые миллионами чилийцев, спешат закрыть ставки на ставки процента в США, которые провалились после того, как война в Иране вызвала глобальный инфляционный шок, подвергнув их потерям в миллиарды долларов.
Семя так называемых AFPs — частные пенсионные фонды, управляющие активами на сумму около 229 миллиардов долларов и являющиеся единственным источником накоплений на пенсию для большинства чилийцев — в течение последних двух лет активно вкладывались в деривативы, которые должны были приносить прибыль при продолжении падения ставок в США. Но теперь они сталкиваются с дорогостоящим двойным ударом: новые правила, которые должны вступить в силу в начале следующего месяца, заставляют фонды закрывать позиции сразу после месяцев-long распродажи американских облигаций, которая подняла доходность и привела к глубокому убытку рыночной стоимости контрактов.
Это вынуждает их платить Bank of America Corp., Citigroup Inc. и другим банкам Уолл-стрит, находящимся на противоположной стороне сделок, чтобы расторгнуть контракты. Всего год назад рыночная стоимость позиций по деривативам на иностранные ставки процента, удерживаемой AFPs, составляла прибыль в 1,4 миллиарда долларов. К сентябрю это превратилось в убыток в 7,7 миллиарда долларов, согласно данным, опубликованным во вторник национальным регулятором пенсий.
« Им придётся зафиксировать убыток в какой-то момент, и это будет больно », — сказал Фелипе Аларкон, главный экономист страховой компании Euroamerica, базирующейся в Сантьяго. Точно неизвестно, сколько позиций уже закрыли AFPs и сколько ещё контрактов им нужно закрыть для соблюдения правил. Фонды должны выполнять ряд промежуточных порогов по пути к полному соблюдению. Ассоциация пенсионной индустрии и AFPs Capital, Cuprum, Habitat, Modelo, Plan Vital, Pro Vida и UNO отказались комментировать.
Эти потери показывают, насколько широко война президента США Дональда Трампа влияет на глобальные рынки, поскольку нефть держится выше 100 долларов за баррель, возобновляя инфляцию, с которой центральные банки уже борются. Это привело к падению цен на облигации, подняв доходность государственных облигаций США до максимума за 24 года, и заставило Федеральную резервную систему повысить процентные ставки впервые с 2023 года. Рост ставок в США перевернул с ног на голову значительное воздействие чилийских фондов на свопы, по которым они получали выплаты по фиксированной ставке и платили по плавающей ставке.
Эта стратегия, начавшаяся как способ увеличить доходность инвестиций после волны вывода средств во время пандемии, изначально оправдала себя. Она помогла фондам E — наименее рискованным портфелям AFPs — достичь средней прибыли 7,5% в прошлом году, что является их лучшим результатом с 2022 года. Но они накопили значительный риск. К апрелю их растущая позиция в свопах-приемниках оставила их уязвимыми к колебаниям около 131 миллиона долларов при изменении доходности на один базисный пункт, против примерно 10,6 миллиона долларов в начале 2024 года, согласно анализу Citigroup.
Это начало привлекать внимание чилийских регуляторов. В апреле, сразу после начала распродажи на рынке американских облигаций, пенсионный регулятор ввёл новые ограничения на риск деривативов, которые вступают в силу 4 ноября и фактически требуют от фондов закрывать многие позиции.
« Сначала это работало очень хорошо для них, потому что ставки в США падали », — сказал Иван Риверос, стратег Citigroup в Нью-Йорке. « Проблема заключалась в распродаже ставок в США. Это перевело их из положительной позиции mark-to-market в отрицательную сейчас. »
Это изменение создаёт растущую нагрузку на семь частных пенсионных фондов. Поскольку фонды начинают закрывать некоторые сделки до дедлайна, убытки накапливаются. Фонды E — которые имели большинство позиций-приемников — в среднем потеряли 10,4% в этом году, включая падение 4,9% только в сентябре, когда распродажа американских облигаций ускорилась, согласно данным пенсионного регулятора. В этом месяце фонды C и D — которые управляют почти половиной активов пенсионной системы и также имеют некоторые из этих ставок — потеряли 3,1% и 4,2% соответственно. Пенсионный регулятор Чили в ответ на вопросы Bloomberg News заявил, что пенсионный фонд...
Источник: Bloomberg Markets · Сводку подготовил HeadlinesBriefing