美国互换交易失利，使智利基金损失数十亿美元
智利数百万人使用的养老基金正在争分夺秒地平仓对美国利率的押注，这些押注在伊朗战争引发全球通胀冲击后适得其反，使其面临数十亿美元的损失。
七家所谓的AFPs（私人养老基金）管理着约2290亿美元的资产，是智利大多数人唯一的退休储蓄来源，在过去两年中大量投资于衍生品，这些衍生品只有在美国利率继续下跌时才会盈利。但他们现在正面临双重打击：将于下月初生效的新法规迫使基金在美债长期抛售推高收益率、使合约市场价值深陷亏损之后就要平仓这些头寸。
这迫使他们向美国银行公司、花旗集团公司以及其他华尔街银行支付费用，以终止这些交易的对手方。仅一年前，AFPs持有的外国利率衍生品头寸的市场价值仍为14亿美元的盈余。到9月，这一数字已转变为77亿美元的亏损，据该国养老金监管机构周二发布的数据所示。
“他们最终必须实现这一损失，这将会很痛苦，”圣地亚哥-based保险公司Euroamerica的首席经济学家费利佩·阿尔康说道。AFPs已经平仓了多少头寸、还需要平仓多少才能符合规定目前尚不清楚。这些基金必须在迈向完全合规的过程中满足一系列中期门槛。养老金行业协会以及AFPs Capital、Cuprum、Habitat、Modelo、Plan Vital、Pro Vida和UNO均拒绝置评。
这些损失表明，美国总统唐纳德·特朗普的战争如何广泛地影响着全球市场——油价徘徊在每桶100美元以上，重新点燃了央行一直努力遏制的通胀。这导致债券价格下跌，推动美国国债收益率升至24年来的高点，并促使美联储自2023年以来首次加息。美国利率的上升颠覆了智利基金对互换的大量敞口——根据这些互换，他们根据固定利率收取付款，并以浮动利率支付。
这一策略最初是为了在疫情期间大规模赎回后提高投资回报而采用的，起初确实奏效。它帮助AFPs中风险最低的E类基金去年实现了7.5%的平均收益，这是其自2022年以来的最佳表现。但他们也积累了显著风险。截至4月，他们在接受互换上的持仓使其对每个基点收益率变动的敞口增加至约1.31亿美元，而2024年初仅为1060万美元，据花旗集团分析所示。
这开始引起智利监管机构的关注。就在美国债券市场抛售开始不久的4月，养老金监管机构施加了新的衍生品风险限制，该限制将于11月4日生效，实际上要求基金平仓许多头寸。
“起初，这对他们来说效果非常好，因为美国利率在下跌，”纽约花旗集团策略师伊万·里弗罗斯说道。“问题在于美国利率的抛售。这使他们从正的市值头寸转变为如今的负头寸。”
这一转变正在对七家私人养老基金造成日益增加的负担。随着基金在截止日期前逐步解除一些交易，损失持续累积。E类基金——这些基金持有大部分接受头寸——今年平均亏损10.4%，其中仅9月就下跌4.9%，当时美国债券抛售加速，据养老金监管机构数据所示。该月，管理着养老金系统近一半资产的C类和D类基金——同样持有部分此类头寸——分别亏损3.1%和4.2%。智利养老金监管机构在回应彭博社提问时表示，养老基金...
来源: Bloomberg Markets · 由HeadlinesBriefing整理摘要