Harley Bassman, pioneiro nos indicadores dos títulos do Tesouro dos EUA, alertou que uma característica pouco-notada do mercado de títulos pode piorar a venda em curso e impulsionar os rendimentos para cima. Em sua newsletter Convexity Maven, Bassman explicou que o aumento acentuado dos rendimentos tornou os títulos de maior prazo os mais baratos para serem entregues conforme as regras dos contratos de futuros. Esses títulos têm uma duração maior, tornando-os mais vulneráveis às quedas de preço quando as taxas de juros sobem.
Para compensar essa exposição, os gestores de fundos podem vender outros títulos de longo prazo antes do vencimento dos contratos, amplificando a pressão de venda quando os preços já estão em queda. Bassman observou que a convexidade negativa nos futuros de títulos atingiu níveis não vistos desde 2007 e pode ter contribuído para a recente venda dos títulos do Tesouro. Ele descreveu um possível 'cenário de pesadelo' se o rendimento do Tesouro dos EUA de 20 anos ultrapassar 6%, o que poderia criar uma pressão de venda equivalente a um leilão de US$ 110 bilhões em títulos.
Atualmente, o rendimento do Tesouro de 20 anos está em torno de 5,6%. Gestores de investimento e fundos alavancados que usam futuros para hedge ou operações de basis estão particularmente expostos a esse risco.
Fonte: Bloomberg Markets · Resumido por HeadlinesBriefing