Brendan Greeley Publicado em 2 de outubro de 2026
Em 1981, os economistas Tom Sargent e Neil Wallace escreveram "Some Unpleasant Monetarist Arithmetic" para a Revista Trimestral do Fed de Minneapolis. O artigo delineou a troca entre dominância monetária, onde o endividamento governamental é limitado pela demanda pública, e dominância fiscal, onde o governo toma emprestado livremente, deixando o banco central com uma escolha desagradável entre comprar títulos ou arriscar a inflação.
Desde então, os EUA passaram por um buraco de minhoca de demanda insaciável por dívida soberana. Washington podia tomar emprestado e gastar sem restrições, uma condição tão estável que parecia uma lei física. Os títulos do Tesouro desenvolveram o que os economistas chamam de "qualidade de moeda" — eram líquidos e livres de risco como dinheiro, frequentemente chamados de "caixa" pelos traders. Isso deu aos economistas o luxo de tratar os títulos do Tesouro tanto como valores mobiliários quanto como dinheiro.
Historicamente, as distinções eram mais claras. Sob o sistema de Alexander Hamilton, a jovem república americana vendia sua dívida a investidores por notas bancárias e prata, não a emitindo como moeda. O sistema hamiltoniano assumia que a dívida de Washington é um título, não dinheiro. No entanto, durante a Guerra Civil, a prática de usar dívida governamental como dinheiro ressurgiu.
Fonte: Financial Times Markets · Resumido por HeadlinesBriefing