Brendan Greeley 2026年10月2日公開
1981年、経済学者のTom SargentとNeil Wallaceは、ミネアポリス連邦準備銀行の季刊レビューに「Some Unpleasant Monetarist Arithmetic」を寄稿した。この記事は、政府借入が公的需要によって制約される金融支配と、政府が自由に借入を行い中央銀行に債券購入かインフレリスクかの不愉快な選択を迫る財政支配の間のトレードオフを概説した。
それ以来、米国はソブリン債務への飽くなき需要のワームホールをすり抜けてきた。ワシントンは制約なく借入と支出ができ、その状態は物理法則のように安定していた。米国債は経済学者が「マネー性」と呼ぶものを発展させた——貨幣のように流動的でリスクフリーであり、トレーダーによってしばしば「キャッシュ」と呼ばれた。これにより経済学者は米国債を証券と貨幣の両方として扱う贅沢を得た。
歴史的には、区別はより明確だった。Alexander Hamiltonの制度の下では、初期のアメリカ共和国は債務を銀行券と銀と引き換えに投資家に売却し、通貨として発行しなかった。ハミルトン制度はワシントンの債務は債券であり貨幣ではないと想定していた。しかし、南北戦争中に、政府債務を現金として使用する慣行が再び現れた。
出典: Financial Times Markets · 要約：HeadlinesBriefing