Brendan Greeley Publicado el 2 de octubre de 2026
En 1981, los economistas Tom Sargent y Neil Wallace escribieron "Some Unpleasant Monetarist Arithmetic" para la Revista Trimestral del Minneapolis Fed. El artículo describió el equilibrio entre el dominio monetario, donde el endeudamiento gubernamental está limitado por la demanda pública, y el dominio fiscal, donde el gobierno toma prestado libremente, dejando al banco central con una elección desagradable entre comprar bonos o arriesgar la inflación.
Desde entonces, EE.UU. ha pasado por un agujero de gusano de demanda insaciable de deuda soberana. Washington podía pedir prestado y gastar sin restricciones, una condición tan estable que parecía una ley física. Los bonos del Tesoro desarrollaron lo que los economistas llaman "carácter monetario" — eran líquidos y libres de riesgo como el dinero, a menudo llamados "efectivo" por los operadores. Esto dio a los economistas el lujo de tratar los bonos del Tesoro como valores y dinero a la vez.
Históricamente, las distinciones eran más claras. Bajo el sistema de Alexander Hamilton, la joven república estadounidense vendía su deuda a inversores por billetes y plata, sin emitirla como moneda. El sistema hamiltoniano asumía que la deuda de Washington es un bono, no dinero. Sin embargo, durante la Guerra Civil, la práctica de usar deuda gubernamental como efectivo resurgió.
Fuente: Financial Times Markets · Resumido por HeadlinesBriefing