Brendan Greeley 2 अक्टूबर 2026 को प्रकाशित
1981 में, अर्थशास्त्री Tom Sargent और Neil Wallace ने मिनियापोलिस फेड की त्रैमासिक समीक्षा के लिए "Some Unpleasant Monetarist Arithmetic" लिखा। लेख ने मौद्रिक प्रभुत्व, जहां सरकारी उधारी सार्वजनिक मांग द्वारा सीमित होती है, और राजकोषीय प्रभुत्व, जहां सरकार स्वतंत्र रूप से उधार लेती है, केंद्रीय बैंक को बांड खरीदने या मुद्रास्फीति का जोखिम उठाने के बीच एक अप्रिय विकल्प छोड़ती है, के बीच व्यापार-बंद को रेखांकित किया।
तब से, अमेरिका संप्रभु ऋण की अतृप्त मांग के एक वर्महोल के माध्यम से फिसल गया है। वाशिंगटन बिना किसी बाधा के उधार ले और खर्च कर सकता था, एक ऐसी स्थिति जो इतनी स्थिर थी कि यह एक भौतिक नियम की तरह लगती थी। ट्रेजरी ने वह विकसित किया जिसे अर्थशास्त्री "मुद्रा-क्षमता" कहते हैं — वे पैसे की तरह तरल और जोखिम-मुक्त थे, जिन्हें अक्सर व्यापारियों द्वारा "नकद" कहा जाता था। इसने अर्थशास्त्रियों को ट्रेजरी को प्रतिभूतियों और पैसे दोनों के रूप में मानने की सुविधा दी।
ऐतिहासिक रूप से, अंतर स्पष्ट थे। Alexander Hamilton की प्रणाली के तहत, प्रारंभिक अमेरिकी गणराज्य ने अपने ऋण को बैंकनोट और चांदी के लिए निवेशकों को बेचा, इसे मुद्रा के रूप में जारी नहीं किया। हैमिल्टनियन प्रणाली ने माना कि वाशिंगटन का ऋण एक बांड है, पैसा नहीं। हालांकि, गृह युद्ध के दौरान, सरकारी ऋण को नकद के रूप में उपयोग करने की प्रथा फिर से उभरी।
स्रोत: Financial Times Markets · HeadlinesBriefing द्वारा सारांशित