Brendan Greeley Опубликовано 2 октября 2026 г.
В 1981 году экономисты Tom Sargent и Neil Wallace написали «Some Unpleasant Monetarist Arithmetic» для Ежеквартального обозрения Федерального резервного банка Миннеаполиса. В статье был описан компромисс между денежным доминированием, где государственные заимствования ограничены общественным спросом, и фискальным доминированием, где правительство занимает свободно, оставляя центральному банку неприятный выбор между покупкой облигаций или риском инфляции.
С тех пор США прошли через червоточину ненасытного спроса на суверенный долг. Вашингтон мог занимать и тратить без ограничений — состояние настолько стабильное, что казалось физическим законом. Казначейские облигации развили то, что экономисты называют «денежностью» — они были ликвидными и безрисковыми, как деньги, часто называемые трейдерами «наличными». Это дало экономистам роскошь рассматривать казначейские облигации одновременно как ценные бумаги и деньги.
Исторически различия были более четкими. При системе Alexander Hamilton ранняя американская республика продавала свой долг инвесторам за банкноты и серебро, не выпуская его как валюту. Гамильтоновская система предполагала, что долг Вашингтона — это облигация, а не деньги. Однако во время Гражданской войны практика использования государственного долга как наличных денег возобновилась.
Источник: Financial Times Markets · Сводку подготовил HeadlinesBriefing