米財務省が30年債の売却を終了して投資家を驚かせてから25年が経ち、国債市場では次に20年債が削減対象になるのかが議論されている。ニューヨークで顧客を訪問して戻ったドイツ銀行のストラテジスト、ジョージ・サラベロスは、「20年物国債の発行停止が近いとの囁きがある」と報告した。シティグループの同業者は投資家に対し、「20年債の削減、あるいは場合によっては廃止」の可能性を見越して、20年債が10年債をアウトパフォームするポジションを取るよう助言している。
狙いは財務省の借入コストを下げることだ。2020年に20年債を復活させたスティーブン・ムニューチンは、2024年にブルームバーグの取材に対し、この償還期間は廃止すべきだと述べ、「納税者にとってただ単に高くつく」と語った。20年債はその前後にある10年債や30年債より高い利回りを示すことが多く、利払い費が国債利回りの数十年ぶりの高水準によって膨らむなか、その負担はより切迫した問題になっている。
市場の関心は、11月4日に公表される財務省の四半期リファイナンス声明に集まっている。焦点は、財務長官スコット・ベッセントが事前に具体的な布石を打たずに20年債を廃止するかどうかだ。INGのパドレイク・ガーベイは「20年債が好きな人はいない」と述べつつも、ベッセントは現状維持にするというのが基本シナリオだとしている。シティグループは20年債と30年債の両方について、入札ごとに30億ドルの削減を見込んでおり、その分は追加のTビル発行で賄われるとみている。
需要も要因の一つだ。ハイパースケーラーは人工知能インフラ整備の資金調達のため長期債を大量に発行しており、年金基金を含む資産運用会社の資金を巡って国債と競合している。また、インフレ懸念の中で投資家はより高い利回りを求めており、財務省の借入コストへの圧力を強めている。
出典: Bloomberg Markets · 要約：HeadlinesBriefing