BNP Paribas SAによると、財務長官Scott Bessent氏は20年債廃止の呼びかけに抵抗すべきであり、そうしなければ借入コストが上昇する可能性がある。債券トレーダーは、Bessent氏が国の借入を長期債からさらに遠ざけ、代わりに短期債務に向かわせるかどうかを推測している。利回りが数十年ぶりの高水準付近で取引されている。近隣の年限よりも高い利回りを要求する20年債の発行を削減または廃止することは、抜本的な選択肢として浮上している。米国金利戦略責任者のGuneet Dhingra氏率いるストラテジストは、そのような動きは「機能しない」と述べた。それは、利回りを「持続可能な形で」低下させる可能性は低く、代わりに利回り上昇や流動性低下などの「意図しない結果」をもたらす可能性があると見ているからだ。Dhingra氏と同僚のSebastian Mauleon氏、Vincent Zhou氏は顧客向けメモで「20年債の廃止はパニックと受け取られ、財務省のツールキットの枯渇を示唆し、債権監視団（bond vigilantes）を促す可能性がある」と述べた。彼らは30年債のショートを推奨し、利回りを現在の5.64%から5.8%に上昇させることを目標としている。この議論は、Bessent氏の異例の市場介入が、長年にわたり規則的で予測可能であることで知られてきた米国の政策立案分野に不確実性をもたらしていることを示している。これは、財務省が発行計画を発表する11月4日に予定されている四半期ごとの償還声明を前に、賭け金を引き上げている。これは、当局が予想外に長期国債の買い戻しプログラムを改訂して以来、初めての声明となる。Bessent氏はこれを「Treasury twist」と呼んでいる。この動きは当初、長期債にある程度の救済をもたらしたが、その後利回りは上昇を再開し、24年ぶりの高水準に達した。Dhingra氏のチームは、拡大された買い戻しプログラムが利回りの上昇を食い止められなかったことは、供給の変化が限定的な影響しか及ぼさないことを示していると述べた。長期発行を削減するには、1年未満で満期を迎える手形をより多く売却する必要があり、連邦準備制度理事会が金利を引き上げている中で、これは高コストな動きとなる。彼らは「結局のところ、財務省のツールキットの動きは、私たちの見解では、『銃創に貼った絆創膏』に等しい。インフレと赤字をめぐる中核的な問題に対処しない限り、そして現在、それが起こっている兆候はほとんど見られない」と述べた。
出典: Bloomberg Markets · 要約：HeadlinesBriefing