Menurut BNP Paribas SA, Menteri Keuangan Scott Bessent harus menolak seruan untuk menghapus obligasi 20 tahun, karena hal itu dapat mendorong biaya pinjaman lebih tinggi. Pedagang obligasi berspekulasi apakah Bessent dapat lebih memiringkan pinjaman negara menjauh dari obligasi jangka panjang, di mana imbal hasil diperdagangkan mendekati level tertinggi multi-dekade, dan sebaliknya menuju utang jangka pendek. Mengurangi atau menghilangkan penerbitan obligasi 20 tahun, yang menuntut imbal hasil lebih tinggi daripada tenor terdekat, telah muncul sebagai opsi radikal.
Langkah seperti itu "tidak akan berhasil," kata para strategis yang dipimpin oleh Guneet Dhingra, kepala strategi suku bunga AS. Itu karena mereka melihatnya tidak mungkin mendorong imbal hasil "lebih rendah secara berkelanjutan," dan malah dapat mengakibatkan "konsekuensi yang tidak diinginkan" seperti imbal hasil yang lebih tinggi dan likuiditas yang lebih rendah. "Menghapus obligasi 20 tahun dapat dianggap sebagai kepanikan, dan menandakan kehabisan alat Treasury, mendorong bond vigilantes," tulis Dhingra dan rekan-rekannya Sebastian Mauleon dan Vincent Zhou dalam sebuah catatan kepada klien. Mereka mempertahankan rekomendasi untuk short Treasury 30 tahun, menargetkan kenaikan imbal hasil menjadi 5,8% dari 5,64% saat ini.
Perdebatan menunjukkan bagaimana intervensi pasar Bessent yang tidak biasa membawa ketidakpastian ke area pembuatan kebijakan AS yang sejak lama dikenal teratur dan dapat diprediksi. Itu meningkatkan taruhan menjelang pernyataan pengembalian dana triwulanan Treasury yang dijadwalkan pada 4 November, di mana departemen tersebut memaparkan rencana penerbitannya. Ini akan menjadi pernyataan pertama sejak para pejabat secara tak terduga merombak program buyback untuk Treasury jangka panjang, yang dijuluki oleh Bessent sebagai "Treasury twist." Langkah tersebut awalnya memberikan sedikit kelegaan pada obligasi jangka panjang sebelum imbal hasil melanjutkan kenaikannya untuk mencapai level tertinggi 24 tahun.
Tim Dhingra mengatakan kegagalan program buyback yang diperluas untuk menghentikan kenaikan imbal hasil menunjukkan perubahan pasokan memiliki dampak terbatas. Mengurangi penerbitan jangka panjang pada gilirannya akan membutuhkan penjualan lebih banyak surat berharga yang jatuh tempo dalam waktu kurang dari setahun, sebuah langkah mahal karena Federal Reserve menaikkan suku bunga. "Pada akhirnya, langkah-langkah alat Treasury setara dengan 'band-aid pada luka tembak', menurut pandangan kami, kecuali masalah inti seputar inflasi dan defisit ditangani – dan saat ini kami melihat sedikit tanda bahwa hal itu terjadi," tulis mereka.
Sumber: Bloomberg Markets · Diringkas oleh HeadlinesBriefing