وفقًا لبنك BNP Paribas SA، يجب على وزير الخزانة Scott Bessent مقاومة الدعوات لإلغاء السندات لأجل 20 عامًا، لأن القيام بذلك قد يؤدي إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض. يتكهن متداولو السندات ما إذا كان Bessent قد يميل أكثر باقتراض الدولة بعيدًا عن السندات طويلة الأجل، حيث يتم تداول العوائد بالقرب من أعلى مستوياتها منذ عقود، وبدلاً من ذلك نحو الديون قصيرة الأجل. برز تقليل أو إلغاء إصدار السندات لأجل 20 عامًا، والتي تتطلب عائدًا أعلى من آجال الاستحقاق المجاورة، كخيار جذري. قال الاستراتيجيون بقيادة Guneet Dhingra، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأمريكية، إن مثل هذه الخطوة "لن تنجح". وذلك لأنهم يرون أنه من غير المرجح أن يؤدي إلى خفض العوائد "بشكل مستدام"، وبدلاً من ذلك قد يؤدي إلى "عواقب غير مقصودة" مثل ارتفاع العوائد وانخفاض السيولة. كتب Dhingra وزملاؤه Sebastian Mauleon و Vincent Zhou في مذكرة للعملاء: "يمكن النظر إلى إلغاء السندات لأجل 20 عامًا على أنه ذعر، ويشير إلى استنفاد أدوات الخزانة، مما يشجع مراقبي السندات." حافظوا على توصية ببيع سندات الخزانة لأجل 30 عامًا على المكشوف، مستهدفين ارتفاع العائد إلى 5.8% من 5.64% حاليًا. يُظهر النقاش كيف أن تدخلات Bessent غير المعتادة في السوق تجلب عدم اليقين إلى مجال من صنع السياسة الأمريكية كان معروفًا منذ فترة طويلة بأنه منتظم ويمكن التنبؤ به. هذا يرفع المخاطر قبل بيان إعادة التمويل الربع سنوي للخزانة المقرر في 4 نوفمبر، حيث تضع الوزارة خطط الإصدار الخاصة بها. سيكون هذا أول بيان من نوعه منذ أن قام المسؤولون بشكل غير متوقع بتجديد برنامج إعادة شراء سندات الخزانة طويلة الأجل، والذي أطلق عليه Bessent اسم "Treasury twist". قدمت الخطوة في البداية بعض الراحة للسندات طويلة الأجل قبل أن تستأنف العوائد صعودها لتصل إلى أعلى مستوى لها في 24 عامًا. قال فريق Dhingra إن فشل برنامج إعادة الشراء الموسع في وقف ارتفاع العوائد يُظهر أن التغييرات في العرض لها تأثير محدود. إن تقليل الإصدار طويل الأجل سيتطلب بدوره بيع المزيد من أذون الخزانة التي تستحق في أقل من عام، وهي خطوة مكلفة بينما يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة. كتبوا: "في النهاية، فإن تحركات أدوات الخزانة تعادل 'ضمادة على جرح طلق ناري'، في رأينا، ما لم يتم معالجة القضايا الأساسية المتعلقة بالتضخم والعجز – ونحن حاليًا لا نرى أي علامة على حدوث ذلك."
المصدر: Bloomberg Markets · لخّصه HeadlinesBriefing