По данным BNP Paribas SA, министр финансов Scott Bessent должен сопротивляться призывам отменить 20-летние облигации, поскольку это может привести к повышению стоимости заимствований. Трейдеры облигаций задаются вопросом, может ли Bessent еще больше сместить заимствования страны в сторону от долгосрочных облигаций, доходность которых торгуется вблизи многолетних максимумов, и вместо этого направить их на краткосрочный долг. Сокращение или прекращение выпуска 20-летних облигаций, доходность которых выше, чем у соседних сроков, стало радикальным вариантом. Такой шаг «не сработает», заявили стратеги во главе с Guneet Dhingra, главой стратегии по процентным ставкам США. Это связано с тем, что они считают маловероятным, что это приведет к «устойчивому снижению» доходности, и вместо этого может привести к «непредвиденным последствиям», таким как более высокая доходность и снижение ликвидности. «Отмена 20-летних облигаций может быть воспринята как паника и сигнализировать об истощении инструментария Казначейства, что поощрит bond vigilantes», — написали Dhingra и его коллеги Sebastian Mauleon и Vincent Zhou в записке для клиентов. Они сохранили рекомендацию продавать 30-летние казначейские облигации, нацелившись на рост доходности до 5,8% с текущих 5,64%. Дебаты показывают, как необычные рыночные интервенции Bessent вносят неопределенность в область разработки политики США, которая долгое время считалась регулярной и предсказуемой. Это повышает ставки перед ежеквартальным заявлением Казначейства о рефинансировании, запланированным на 4 ноября, где ведомство излагает свои планы выпуска. Это будет первое такое заявление после того, как чиновники неожиданно пересмотрели программу обратного выкупа долгосрочных казначейских облигаций, названную Bessent «Treasury twist». Этот шаг первоначально принес некоторое облегчение долгосрочным облигациям, прежде чем доходность возобновила рост, достигнув 24-летнего максимума. Команда Dhingra заявила, что провал расширенной программы обратного выкупа в сдерживании роста доходности показывает, что изменения в предложении имеют ограниченное влияние. Сокращение долгосрочного выпуска, в свою очередь, потребует продажи большего количества векселей со сроком погашения менее года, что является дорогостоящим шагом, поскольку Федеральная резервная система повышает процентные ставки. «В конечном счете, действия инструментария Казначейства, по нашему мнению, равносильны «пластырю на огнестрельной ране», если только не будут решены основные проблемы, связанные с инфляцией и дефицитом, — и в настоящее время мы не видим никаких признаков того, что это происходит», — написали они.
Источник: Bloomberg Markets · Сводку подготовил HeadlinesBriefing