Laut BNP Paribas SA sollte Finanzminister Scott Bessent den Forderungen widerstehen, die 20-jährige Anleihe zu streichen, da dies die Kreditkosten in die Höhe treiben könnte. Anleihehändler spekulieren, ob Bessent die Kreditaufnahme des Landes weiter von langlaufenden Anleihen, deren Renditen nahe Mehrjahreshochs gehandelt werden, weg und stattdessen hin zu kurzfristigen Schulden lenken könnte. Die Reduzierung oder Einstellung der Emission der 20-jährigen Anleihe, die eine höhere Rendite als benachbarte Laufzeiten verlangt, hat sich als radikale Option herausgestellt.
Ein solcher Schritt „wird nicht funktionieren“, sagten die von Guneet Dhingra, Leiter der US-Zinsstrategie, geführten Strategen. Das liegt daran, dass sie es für unwahrscheinlich halten, dass er die Renditen „nachhaltig senkt“, und stattdessen zu „unbeabsichtigten Folgen“ wie höheren Renditen und geringerer Liquidität führen könnte. „Die Streichung der 20-jährigen Anleihe könnte als Panik wahrgenommen werden und eine Erschöpfung des Toolkit des Finanzministeriums signalisieren, was Bond Vigilantes ermutigt“, schrieben Dhingra und seine Kollegen Sebastian Mauleon und Vincent Zhou in einer Mitteilung an Kunden. Sie hielten an ihrer Empfehlung fest, 30-jährige Treasuries leerzuverkaufen, und zielten auf einen Renditeanstieg auf 5,8 % von derzeit 5,64 % ab.
Die Debatte zeigt, wie Bessents ungewöhnliche Markteingriffe Unsicherheit in einen Bereich der US-Politikgestaltung bringen, der lange für seine Regelmäßigkeit und Vorhersagbarkeit bekannt war. Das erhöht die Einsätze vor der für den 4. November geplanten vierteljährlichen Rückzahlungserklärung des Finanzministeriums, in der das Ministerium seine Emissionspläne darlegt.
Es wird die erste derartige Erklärung sein, seit die Beamten unerwartet das Rückkaufprogramm für langlaufende Treasuries überarbeitet haben, das von Bessent als „Treasury twist“ bezeichnet wurde. Der Schritt brachte den langlaufenden Anleihen zunächst eine gewisse Entlastung, bevor die Renditen ihren Anstieg wieder aufnahmen und ein 24-Jahres-Hoch erreichten. Dhingras Team sagte, dass das Scheitern des erweiterten Rückkaufprogramms, den Renditeanstieg zu stoppen, zeige, dass Änderungen beim Angebot nur begrenzte Auswirkungen hätten.
Eine Reduzierung der langlaufenden Emission würde wiederum den Verkauf von mehr Schatzwechseln mit einer Laufzeit von weniger als einem Jahr erfordern, ein kostspieliger Schritt, während die Federal Reserve die Zinssätze anhebt. „Letztendlich kommen die Toolkit-Maßnahmen des Finanzministeriums unserer Ansicht nach einem ‚Pflaster auf einer Schusswunde‘ gleich, es sei denn, die Kernprobleme im Zusammenhang mit Inflation und Defiziten werden angegangen – und derzeit sehen wir kaum Anzeichen dafür, dass dies geschieht“, schrieben sie.
Quelle: Bloomberg Markets · Zusammengefasst von HeadlinesBriefing