Vingt-cinq ans après que le Trésor américain a surpris les investisseurs en mettant fin à la vente de l'obligation à 30 ans, le marché des bons du Trésor se demande si les titres à 20 ans sont les prochains sur la liste des suppressions. George Saravelos, stratège chez Deutsche Bank AG, de retour d'une visite auprès de clients à New York, a fait état de « rumeurs d'une prochaine suspension de l'émission de bons du Trésor à 20 ans ». Un homologue de Citigroup Inc. conseille aux investisseurs de se positionner pour que l'obligation à 20 ans surperforme celle à 10 ans, dans l'hypothèse d'une « réduction, voire d'une annulation, de l'obligation à 20 ans ».
L'objectif serait de réduire les coûts d'emprunt du Trésor. Steven Mnuchin, qui avait relancé l'obligation à 20 ans en 2020, a déclaré à Bloomberg en 2024 qu'elle devrait être annulée, affirmant qu'elle « coûte simplement cher au contribuable ». L'obligation à 20 ans a souvent rapporté davantage que les obligations qui l'encadrent, à 10 et 30 ans, et ce coût est devenu plus pressant alors que les charges d'intérêts grimpent avec des rendements du Trésor au plus haut depuis plusieurs décennies.
Tous les regards sont tournés vers la publication, le 4 novembre, du communiqué trimestriel de refinancement du département du Trésor. La question clé est de savoir si la secrétaire au Trésor Scott Bessent supprimera l'obligation à 20 ans sans avoir préparé le terrain au préalable. Padhraic Garvey, d'ING, a déclaré : « Personne n'aime les obligations à 20 ans », mais son scénario de base est que Bessent les laisse en l'état. Citigroup anticipe une baisse de 3 milliards de dollars par adjudication pour les obligations à 20 et 30 ans, financée par des émissions supplémentaires de bons du Trésor à court terme.
La demande joue également un rôle. Les hyperscalers ont émis de grandes quantités d'obligations à long terme pour financer le développement de l'intelligence artificielle, concurrençant les bons du Trésor pour les capitaux des gestionnaires d'actifs, dont les fonds de pension. Les investisseurs exigent aussi des rendements plus élevés face aux craintes d'inflation, ce qui accentue la pression sur le coût d'emprunt du Trésor.
Source: Bloomberg Markets · Résumé par HeadlinesBriefing