Les obligations du gouvernement américain ont connu leur pire mois en quatre ans, alors que les investisseurs avertissaient que le marché de la dette le plus important du monde était pris dans un “cercle vicieux” de vente. Les rendements des bons du Trésor américains à 10 ans ont bondi de plus de la moitié d’un point de pourcentage en septembre pour atteindre 5,3 %, les plaçant au plus haut niveau depuis 2007 et à quelques pas des niveaux vus pour la dernière fois en 2002. L’ampleur du mouvement est inhabituelle pour un marché de 32 billions de dollars qui sert d’ancre à la finance mondiale.
La vente, d’abord motivée par des inquiétudes sur la dette publique américaine et l’inflation, a déclenché des vagues de vente par des fonds, selon les grands investisseurs et commerçants. Ils ont déclaré qu’une boucle de rétroaction s’était installée cette semaine : les rendements ont grimpé à des niveaux où certains fonds étaient tenus de vendre des bons du Trésor, déclenchant de nouvelles vagues de vente d’obligations qui ont fait monter les coûts d’emprunt. “C’est ce cercle vicieux. Et on se demande ce qui va le briser”, a déclaré Priya Misra, gérée de portefeuille chez JPMorgan Asset Management.
Un rapport publié mercredi montrant que l’inflation des dépenses de consommation personnelle, l’indicateur de prix préféré de la Réserve fédérale, s’était stabilisée à 3,4 % en août contre des attentes d’une hausse à 3,7 % n’a fait que peu pour apaiser les investisseurs. Les coûts d’emprunt des États-Unis ont augmenté depuis le début de la guerre en Iran en février, car une forte hausse des coûts énergétiques a aggravé l’inflation, ce qui est toxique pour les obligations qui versent des flux fixes de paiements d’intérêts sur des années. Une ruée à l’emprunt par de grandes entreprises d’IA, des prévisions de croissance économique américaine fortes et la dette publique américaine dépassant les 40 billions de dollars ont également joué un rôle dans la hausse des rendements.
Parmi les grands vendeurs contraints de bons du Trésor à long terme cette semaine, selon Matthew Scott, chef mondial du trading chez Alliance Bernstein, figuraient des fonds spéculatifs et des sociétés d’investissement immobilier. Daniel Gottlander, chef du trading de swaps en Amérique du Nord chez Citi, a noté que l’acquéreur marginal n’était pas encore apparu.
Source: Financial Times Markets · Résumé par HeadlinesBriefing