Les rendements des obligations d'État américaines ont grimpé à des sommets de deux décennies, sous l'effet d'un boom de croissance porté par la technologie, de déficits budgétaires persistants et de craintes d'inflation. Le rendement du Trésor à 10 ans est passé de 3,96 % en février à 5,36 %, et se négocie désormais autour de 5,10 %, tandis que le rendement à 30 ans a atteint des niveaux inédits depuis 2002.
Cette hausse reflète ce que Mohamed El-Erian appelle les « deux moteurs » du dynamisme économique américain : l'expansion du secteur privé et l'émission massive de dette, dans un contexte de recul de la demande étrangère pour les bons du Trésor. En tant qu'émetteur de la monnaie de réserve mondiale, les États-Unis bénéficient d'un « privilège exorbitant », mais la hausse de leurs coûts d'emprunt se répercute désormais à l'échelle mondiale et exporte la pression financière vers l'Europe.
Des pays comme la France sont particulièrement vulnérables en raison d'une croissance faible, d'une polarisation politique et d'une stagnation budgétaire, au point que les obligations françaises se négocient désormais à des rendements typiques des États périphériques de la zone euro. Des prix de l'énergie élevés alimentent en outre l'inflation, révélant les faiblesses structurelles de tout le continent.
Alors que les gouvernements européens espèrent une baisse des rendements américains, El-Erian met en garde : un tel soulagement résulterait probablement d'un atterrissage brutal de l'économie américaine, qui nuirait au commerce mondial et déclencherait de nouveaux droits de douane, infligeant une souffrance encore plus grande à l'Europe. Il soutient que l'Europe ne peut ni compter sur la faiblesse américaine ni sur les renflouements des banques centrales, et doit plutôt engager des réformes structurelles pour atténuer le danger réel et immédiat d'une escalade financière.
Source: Financial Times Markets · Résumé par HeadlinesBriefing