米国の国債利回りは、テクノロジー主導の成長ブーム、慢性的な財政赤字、インフレ懸念を背景に、約20年ぶりの高水準に急上昇しています。10年物国債利回りは2月の3.96%から5.36%に上昇し、現在は5.10%付近で推移しています。30年物利回りも2002年以来の水準に達しました。
この上昇は、モハメド・エル＝エリアンが「二つのエンジン」と呼ぶ米国経済の活力を反映しています。すなわち、民間部門の拡大と、海外需要の減少の中での多額の国債発行です。世界の準備通貨の発行国である米国は「法外な特権」を享受してきましたが、借入コストの上昇は今や世界中に波及し、欧州に金融的圧力を輸出しています。
フランスなどの国は、低成長、政治的な分断、財政の停滞により特に脆弱であり、フランス国債の利回りは今や、ユーロ圏の周縁国に典型的な水準にまで上昇しています。さらに高いエネルギー価格がインフレを加速させ、欧州大陸全体の構造的な弱点を露呈させています。
欧州各国政府は米国債利回りの低下を期待していますが、エル＝エリアンは、そうした緩和は米国経済のハードランディングによってもたらされる可能性が高いと警告しています。その場合、世界貿易が損なわれ新たな関税が導入され、欧州にはさらに大きな痛みがもたらされるでしょう。同氏は、欧州は米国の弱さや中央銀行の救済に頼るべきではなく、金融危機がエスカレートする現実的かつ差し迫った危険を和らげるために、構造改革を進めるべきだと主張しています。
出典: Financial Times Markets · 要約：HeadlinesBriefing