Los rendimientos de los bonos del gobierno estadounidense se han disparado hasta máximos de dos décadas, impulsados por un auge de crecimiento impulsado por la tecnología, déficits fiscales persistentes y preocupaciones por la inflación. El rendimiento del Tesoro a 10 años subió del 3,96 % en febrero al 5,36 %, y ahora cotiza en torno al 5,10 %, mientras que el rendimiento a 30 años alcanzó niveles no vistos desde 2002.
Esta subida refleja lo que Mohamed El-Erian denomina los "motores gemelos" del dinamismo económico estadounidense: la expansión del sector privado y una fuerte emisión de deuda en medio de una demanda extranjera decreciente de bonos del Tesoro. Como emisor de la moneda de reserva mundial, Estados Unidos disfruta de un "privilegio exorbitante", pero sus crecientes costos de endeudamiento ahora se extienden a nivel global, trasladando la presión financiera a Europa.
Países como Francia enfrentan una mayor vulnerabilidad debido al bajo crecimiento, la polarización política y el estancamiento fiscal, tanto que los bonos franceses ahora cotizan con rendimientos propios de los estados periféricos de la eurozona. Los elevados precios de la energía alimentan aún más la inflación, exponiendo debilidades estructurales en todo el continente.
Mientras los gobiernos europeos esperan una caída de los rendimientos estadounidenses, El-Erian advierte de que ese alivio probablemente provendría de un aterrizaje forzoso de la economía estadounidense, lo que perjudicaría el comercio mundial y desencadenaría nuevos aranceles, causando aún más daño a Europa. Sostiene que Europa no puede depender de la debilidad de Estados Unidos ni de los rescates de los bancos centrales, y debe, en cambio, impulsar reformas estructurales para mitigar el peligro real e inminente de una escalada financiera.
Fuente: Financial Times Markets · Resumido por HeadlinesBriefing