Imbal hasil obligasi pemerintah AS melonjak ke level tertinggi dalam dua dekade, didorong oleh ledakan pertumbuhan berbasis teknologi, defisit fiskal yang terus berlanjut, dan kekhawatiran inflasi. Imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun naik dari 3,96% pada Februari menjadi 5,36%, dan kini diperdagangkan di sekitar 5,10%, sementara imbal hasil obligasi 30 tahun mencapai level yang belum terlihat sejak 2002.
Lonjakan ini mencerminkan apa yang disebut Mohamed El-Erian sebagai "dua mesin" dinamisme ekonomi AS: ekspansi sektor swasta dan penerbitan utang besar-besaran di tengah menurunnya permintaan asing terhadap obligasi Treasury. Sebagai penerbit mata uang cadangan dunia, AS menikmati "hak istimewa yang berlebihan", tetapi meningkatnya biaya pinjaman kini merembes ke seluruh dunia, mengekspor tekanan keuangan ke Eropa.
Negara-negara seperti Prancis menghadapi kerentanan yang lebih tinggi akibat pertumbuhan rendah, polarisasi politik, dan stagnasi fiskal, sehingga obligasi Prancis kini diperdagangkan dengan imbal hasil yang lazim di negara-negara pinggiran Zona Euro. Harga energi yang tinggi semakin memicu inflasi, mengekspos kelemahan struktural di seluruh benua.
Sementara pemerintah Eropa berharap imbal hasil AS turun, El-Erian memperingatkan bahwa kelegaan semacam itu kemungkinan berasal dari hard landing ekonomi AS, yang akan merugikan perdagangan global dan memicu tarif baru, sehingga menimbulkan penderitaan yang lebih besar bagi Eropa. Ia berpendapat bahwa Eropa tidak dapat mengandalkan kelemahan AS atau penyelamatan bank sentral, dan harus menempuh reformasi struktural untuk memitigasi bahaya nyata dan mendesak dari eskalasi keuangan.
Sumber: Financial Times Markets · Diringkas oleh HeadlinesBriefing