Доходность государственных облигаций США взлетела до максимумов за два десятилетия на фоне технологического бума, устойчивого бюджетного дефицита и опасений по поводу инфляции. Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла с 3,96% в феврале до 5,36% и сейчас торгуется около 5,10%, а доходность 30-летних бумаг достигла уровней, не виданных с 2002 года.
Этот рост отражает то, что Мохаммед эль-Эриан называет «двумя двигателями» американской экономической динамики: расширением частного сектора и масштабными заимствованиями на фоне снижения спроса иностранцев на казначейские облигации. Как эмитент мировой резервной валюты США пользуются «экзорбитантной привилегией», однако рост стоимости их заимствований теперь распространяется по всему миру и переносит финансовое давление в Европу.
Такие страны, как Франция, особенно уязвимы из-за слабого роста, политической поляризации и бюджетного застоя: французские облигации сейчас торгуются с доходностью, типичной для периферийных государств еврозоны. Высокие цены на энергоносители дополнительно подстегивают инфляцию, обнажая структурные слабости всего континента.
Хотя европейские правительства надеются на снижение доходности в США, эль-Эриан предупреждает, что такое облегчение, вероятнее всего, будет результатом жесткой посадки американской экономики, что ударит по мировой торговле и вызовет новые пошлины, нанеся Европе еще больший ущерб. Он считает, что Европа не может полагаться на слабость США или на спасение со стороны центральных банков и должна вместо этого проводить структурные реформы, чтобы смягчить реальную и непосредственную опасность финансовой эскалации.
Источник: Financial Times Markets · Сводку подготовил HeadlinesBriefing