Индия проводит всё более дорогую защити рупии, вкладывая десятки миллиардов долларов и прибегая к необычным рыночным интервенциям для защиты валюты, которая подверглась давлению из-за высоких цен на нефть и оттока инвесторов.
По словам двух валютных банкиров, знакомых с операциями, центральный банк с июня уже использовал около $90bn из более чем $140bn, собранных у индийской диаспоры, для поддержки рупии, в том числе через продажи на спотовом рынке и валютные свопы для поглощения избыточной ликвидности.
Рупия — одна из худших валют Азии в этом году, упавшая на 5 процентов к доллару. Рост цен на сырой нефть из-за войны в Иране увеличил стоимость импорта энергии для одного из крупнейших потребителей нефти в мире, в то время как рекордные продажи индийских акций иностранцами усугубили слабость рупии.
Когда валюта приблизилась к новым минимумам в этом месяце, РБИ предпринял неожиданные шаги для сдерживания волатильности. К ним относились: открытие специального окна для поглощения долларовых покупок государственных нефтяных компаний вне спотового рынка; снижение порога для сделок с дериватами, привязанными к рупии, без доказательства базового риска; и требование к дилерам поддерживать 20 per cent кассовый резерв по форвардным контрактам с центральным банком.
Эти меры, которые добавились к более ранним, таким как ограничение коротких позиций против рупии и привлечение вкладов от индийцев, живущих за границей, помогли укрепить валюту. Рупия укрепилась на 0,7 процента за прошлую неделю, торгуясь около Rs94,5 за доллар в четверг, максималь за шесть недель. Приток иностранного капитала для участия в публичном размещении телеком-оператора Jio Platforms, которое станет крупнейшим листингом в истории Индии, также помогло.
Но банкиры и экономисты говорят, что РБИ не может продолжать тратить валютные резервы в текущем темпе. Резервы центрального банка упали примерно на $60 млрд от пика начала сентября в $785 млрд. Его чистые форвардные долговые обязательства в долларах — долларов, которые придётся заплатить в будущем — взошли до $200 млрд в августе из около $137 млрд в июле, по официальным данным.
«Это не устойчиво», — сказал Дхираг Ним, экономист и валютный стратег ANZ Group в Мумбаи. «Валютные резервы конечны, а форвардные обязательства велики. РБИ не будет сокращать резервы до такой степени, когда адекватность резервов станет проблемой».
Ним сказал, что центральный банк также неохотно агрессивно повышает процентные ставки для поддержки валюты из-за потенциального удара по экономическому росту. Годовой рост ВВП Индии замедлился до 7,8 per cent в квартале, закончившемся в конце июня, с 8,6 процента в предыдущем квартале. «Повышение ключевой ставки повлияет на экономику шире, что объясняет нежелание РБИ агрессивно повышать ставку», — сказал он.
В этом месяце центральный банк повысил ставки впервые с 2023 года, на четверть пункта до 5,5 per cent. Шаг последовал после ускорения инфляции в Индии до 5,5 процента в сентябре, приблизившись к пределу терпимости РБИ в 6 процентов.
«Если валюта станет беспорядочной, более агрессивные повышения не исключены», — сказал Ним, добавив, что РБИ, кажется, «провел линию в песке» на уровне 97 рупий за доллар.
В интервью местным СМИ в этом месяце губернатор РБИ Санджай Мальхотра подтвердил приверженность центрального банка стабильной рупии и сказал, что он не нацелен на определённый обменный курс или диапазон. Он также отверг предположения, что меры этого месяца равны контролю капитала, аргументируя, что они призваны обеспечить, чтобы валютные рынки удовлетворяли реальные потребности.
Источник: Financial Times Markets · Сводку подготовил HeadlinesBriefing