تشن الهند دفاعاً مكلفاً بشكل متزايد عن الروبية، حيث تنشر عشرات المليارات من الدولارات وتلجأ إلى تدخلات استثنائية في السوق لحماية عملة تعرضت لضغط من أسعار النفط المرتفعة وتدفقات المستثمرين الخارجة.
وفقاً لمصرفيين اثنين في سوق الصرف الأجنبي على دراية بالتحركات، فقد استخدم البنك المركزي منذ يونيو حوالي $90bn من أكثر من $140bn جمعها من المغتربين الهنود لدعم الروبية، بما في ذلك من خلال المبيعات في السوق الفورية ومبادلات العملات لامتصاص السيولة الفائضة.
الروبية هي واحدة من أسوأ العملات أداءً في آسيا هذا العام، بعد أن انخفضت بنسبة 5 في المائة مقابل الدولار. أدت أسعار النفط الخام المتصاعدة من الحرب في إيران إلى زيادة تكلفة واردات الطاقة لواحدة من أكبر مستهلكي النفط في العالم، بينما أدت مبيعات الأجانب القياسية للأسهم الهندية إلى تفاقم ضعف الروبية.
مع اقتراب العملة من مستويات منخفضة جديدة هذا الشهر، اتخذ بنك الاحتياطي الهندي خطوات غير متوقعة للحد من التقلبات. وشملت هذه الخطوات فتح نافذة خاصة لامتصاص مشتريات الدولار لشركات النفط الحكومية بعيداً عن السوق الفورية؛ وخفض الحد الأدنى لمعاملات المشتقات المرتبطة بالروبية دون إثبات التعرض الأساسي؛ ومطالبة المتعاملين بالحفاظ على احتياطي نقدي بنسبة 20 per cent على العقود الآجلة مع البنك المركزي.
ساعدت هذه التحركات، التي جاءت بالإضافة إلى إجراءات سابقة مثل كبح المراكز القصيرة ضد الروبية وجذب الودائع من الهنود المقيمين في الخارج، في تعزيز العملة. وقد قويت الروبية بنسبة 0.7 في المائة في الأسبوع الماضي لتتداول عند حوالي Rs94.5 للدولار يوم الخميس، وهو أعلى مستوى في ستة أسابيع. كما ساعدت التدفقات الأجنبية للمشاركة في الطرح العام لشركة الاتصالات Jio Platforms، التي من المقرر أن تكون أكبر إدراج في تاريخ الهند.
لكن المصرفيين والاقتصاديين قالوا إن بنك الاحتياطي الهندي لا يستطيع الاستمرار في إنفاق احتياطيات النقد الأجنبي بالوتيرة الحالية. فقد انخفضت احتياطيات البنك المركزي بنحو 60 مليار دولار من ذروة أوائل سبتمبر البالغة $785bn. وتضخمت التزاماته الآجلة الصافية بالدولار — الدولارات التي سيتعين عليه دفعها في المستقبل — إلى $200bn في أغسطس من حوالي 137 مليار دولار في يوليو، وفقاً للبيانات الرسمية.
قال دheeraj Nim، الخبير الاقتصادي واستراتيجي الصرف الأجنبي في مجموعة ANZ ومقره مومباي: "إنه ليس مستداماً". "احتياطيات النقد الأجنبي محدودة والالتزامات الآجلة كبيرة. لن يسحب بنك الاحتياطي الهندي الاحتياطيات إلى حد يصبح فيه كفاية الاحتياطيات مصدر قلق."
قال نيم إن البنك المركزي كان أيضاً متردداً في رفع أسعار الفائدة بقوة لدعم العملة بسبب الضربة المحتملة للنمو الاقتصادي. تباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي الهندي على أساس سنوي إلى 7.8 per cent في الربع المنتهي في يونيو من 8.6 في المائة في الربع السابق. "ستؤثر زياسات سعر الفائدة على الاقتصاد على نطاق أوسع، مما يفسر تردد بنك الاحتياطي الهندي في الرفع بقوة"، قال.
هذا الشهر، رفع البنك المركزي أسعار الفائدة لأول مرة منذ عام 2023، بمقدار ربع نقطة إلى 5.5 per cent. جاءت هذه الخطوة بعد أن تسارع التضخم في الهند إلى 5.5 في المائة في سبتمبر، مقترباً من حد تحمل بنك الاحتياطي الهندي البالغ 6 في المائة.
قال نيم: "إذا أصبحت العملة غير منتظمة، لا يمكن استبعاد زيادات أكثر قوة"، مضيفاً أن بنك الاحتياطي الهندي يبدو أنه "رسم خطاً في الرمال" عند 97 روبية للدولار.
في مقابلة مع وسائل الإعلام المحلية هذا الشهر، كرر محافظ بنك الاحتياطي الهندي سanjay Malhotra التزام البنك المركزي بروبية مستقرة وقال إنه لا يستهدف سعر صرف أو نطاقاً معيناً. كما رفض الاقتراحات بأن إجراءات هذا الشهر ترقى إلى ضوابط رأس المال، مجادلاً بأنها تهدف إلى ضمان تلبية أسواق العملات للاحتياجات الحقيقية.
المصدر: Financial Times Markets · لخّصه HeadlinesBriefing