India está librando una defensa cada vez más costosa de la rupia, desplegando decenas de miles de millones de dólares y recurriendo a intervenciones de mercado extraordinarias para proteger una moneda que ha sufrido presión por los precios elevados del petróleo y las salidas de inversores.
Según dos banqueros de divisas con conocimiento de las operaciones, el banco central ha utilizado desde junio unos $90bn de los más de $140bn que recaudó de la diáspora india para sostener la rupia, incluidas ventas al mercado al contado y swaps de divisas para absorber liquidez excedente.
La rupia es una de las monedas con peor desempeño de Asia este año, habiendo caído un 5 % frente al dólar. El aumento de los precios del crudo por la guerra en Irán ha encarecido el coste de las importaciones energéticas para uno de los mayores consumidores de petróleo del mundo, mientras que las ventas récord de acciones indias por parte de extranjeros han exacerbado la debilidad de la rupia.
A medida que la moneda se acercaba a nuevos mínimos este mes, el RBI tomó medidas inesperadas para contener la volatilidad. Entre ellas: abrir una ventana especial para absorber las compras de dólares de las petroleras estatales fuera del mercado al contado; reducir el umbral para operaciones con derivados vinculados a la rupia sin prueba de exposición subyacente; y exigir a los operadores mantener una reserva de efectivo del 20 per cent en contratos a plazo con el banco central.
Esas medidas, que se sumaron a otras anteriores como limitar posiciones cortas contra la rupia y atraer depósitos de indios en el exterior, han ayudado a fortalecer la moneda. La rupia se ha apreciado un 0,7 % en la última semana, cotizando alrededor de Rs94,5 por dólar el jueves, un máximo de seis semanas. Las entradas de capital extranjero para participar en la oferta pública de la teleco Jio Platforms, que será la mayor salida a bolsa de la historia de India, también han ayudado.
Pero banqueros y economistas advierten que el RBI no puede seguir gastando sus reservas de divisas al ritmo actual. Las reservas del banco central han caído unos $60bn desde un pico de $785bn a principios de septiembre. Sus pasivos netos a plazo en dólares —dólares que tendrá que pagar en el futuro— se dispararon a $200bn en agosto desde unos $137bn en julio, según datos oficiales.
“No es sostenible”, dijo Dhiraj Nim, economista y estratega de divisas de ANZ Group en Mumbai. “Las reservas de divisas son finitas y las obligaciones forward son grandes. El RBI no reducirá las reservas hasta que la adecuación de las mismas sea una preocupación.”
Nim señaló que el banco central también se muestra reacio a subir los tipos de interés agresivamente para apuntalar la moneda debido al posible golpe al crecimiento económico. El crecimiento interanual del PIB de India se desaceleró al 7,8 % en el trimestre terminado en junio desde el 8,6 % del trimestre anterior. “Las subidas de tipos de política afectan a la economía de forma más amplia, explicando la reticencia del RBI a subir agresivamente”, dijo.
Este mes, el banco central subió los tipos por primera vez desde 2023, en un cuarto de punto al 5,5 %. La medida se produjo después de que la inflación de India se acelerara al 5,5 % en septiembre, acercándose al límite de tolerancia del RBI del 6 %.
“Si la moneda se vuelve desordenada, no se pueden descartar subidas más agresivas”, dijo Nim, añadiendo que el RBI parece haber “trazado una línea en la arena” en 97 rupias por dólar.
En una entrevista con medios locales este mes, el gobernador del RBI Sanjay Malhotra reiteró el compromiso del banco central con una rupia estable y dijo que no tiene como objetivo un tipo de cambio o banda determinado. También rechazó que las medidas de este mes equivalgan a controles de capital, argumentando que buscan garantizar que los mercados de divisas atiendan necesidades genuinas.
Fuente: Financial Times Markets · Resumido por HeadlinesBriefing