El rebote del rupia desde un mínimo histórico, impulsado por la defensa agresiva del Banco de Reserva de la India (RBI) desde 2013, ha brindado alivio temporal, pero a un alto costo. El RBI ha limitado la demanda especulativa de dólares y redirigido las compras de petróleo de las empresas petroleras lejos del mercado spot, pero estas acciones han suprimido el trading y el cobertura, reduciendo la capacidad del mercado para absorber choques cambiarios. Las debilidades subyacentes — altos precios del petróleo, inflación persistente y salidas de capital — siguen sin resolverse.
La liquidez en partes del mercado de divisas se ha secado, los costos de cobertura han aumentado y los rendimientos de bonos han alcanzado un máximo de tres años. A pesar de los esfuerzos del RBI, muchos inversores dudan de que la tendencia a la baja a largo plazo haya cambiado. Aaron Hurd de State Street Investment Management espera una mayor depreciación hacia 99–100 por dólar en el próximo año, aunque gran parte ya está incorporada en los precios.
Los importadores y bancos continúan buscando contratos forward en dólares para cubrirse contra una mayor debilidad, lo que ha llevado los costos de cobertura a su punto más alto desde 2016. El mercado de forward se describe como "extremadamente dislocado", con primas a corto plazo en auge. Los bancos enfrentan un negocio de FX reducido y posibles pérdidas en bonos de renta fija.
Anshul Chandak de RBL Bank señaló que los desks de tesorería pueden "tragar veneno para un beneficio a largo plazo", subrayando la necesidad de reformas fiscales junto con medidas monetarias. El RBI aclaró recientemente que sus medidas se aplican a la cobertura de derivados, no a la creación de mercado, pero la baja liquidez y los altos costos de cobertura podrían desalentar la inversión y dejar la moneda vulnerable una vez que se reduzca el apoyo.
Fuente: Bloomberg Markets · Resumido por HeadlinesBriefing