Le roupie indien a rebondi depuis un record bas, grâce à la défense agressive de la Reserve Bank of India (RBI) depuis 2013, apportant un soulagement temporaire mais à un coût élevé. Le RBI a limité la demande spéculative de dollars et redirigé les achats de pétrole des entreprises pétrolières vers des marchés autres que le spot, mais ces mesures ont supprimé le trading et le hedging, réduisant la capacité du marché à absorber les chocs de change. Les faiblesses sous-jacentes — prix élevés du pétrole, inflation persistante et sorties de capitaux — restent non résolues.
La liquidité dans certaines parties du marché des changes s'est asséchée, les coûts de couverture ont augmenté et les rendements obligataires ont atteint un pic de trois ans. Malgré les efforts du RBI, de nombreux investisseurs doutent que la tendance à la baisse à long terme du roupie ait changé. Aaron Hurd de State Street Investment Management prévoit une dépréciation supplémentaire vers 99–100 roupies par dollar au cours de l'année prochaine, bien que la plupart de cette baisse soit déjà intégrée dans les prix.
Les importateurs et banques continuent de rechercher des contrats à terme en dollars pour se protéger contre une faiblesse supplémentaire, poussant les coûts de couverture à leur plus haut niveau depuis 2016. Le marché des contrats à terme est décrit comme "extrêmement désaligné", avec des primes à court terme en hausse. Les banques font face à un business FX réduit et à des pertes potentielles en obligations à revenu fixe.
Anshul Chandak de RBL Bank a indiqué que les desks de trésorerie peuvent "avaler du poison pour un gain à long terme", soulignant la nécessité de réformes fiscales en complément des mesures monétaires. Le RBI a récemment précisé que ses mesures s'appliquent uniquement à la couverture des dérivés, et non à la création de marché, mais la faible liquidité et les coûts élevés de couverture pourraient décourager l'investissement et rendre la devise vulnérable une fois le soutien retiré.
Source: Bloomberg Markets · Résumé par HeadlinesBriefing