Pemulihan Rupiah dari level rendah historis, yang dipicu oleh upaya pertahanan yang agresif Bank Sentral India (RBI) sejak 2013, memberikan bantuan sementara tetapi dengan biaya tinggi. RBI telah menghambat permintaan dolar spekulatif dan mengarahkan pembelian minyak perusahaan minyak jauh dari pasar spot, tetapi langkah-langkah ini menekan perdagangan dan hedging, sehingga mengurangi kemampuan pasar untuk menyerap guncangan mata uang. Kelemahan struktural — harga minyak tinggi, inflasi yang menempel, dan aliran dana keluar — masih tidak diatasi.
Likuiditas di beberapa sektor pasar FX mengering, biaya hedging meningkat, dan yield obligasi naik menjadi tertinggi tiga tahun terakhir. Meski RBI berusaha, banyak investor masih ragu bahwa tren penurunan Rupiah secara jangka panjang telah berubah. Aaron Hurd dari State Street Investment Management memprediksi Rupiah akan turun lebih jauh menuju 99–100 per dolar dalam setahun mendatang, meski mayoritas dari penurunan tersebut sudah terhitung dalam harga pasar.
Importir dan bank terus mencari kontrak forward dolar untuk menghindari kelemahan lebih lanjut, yang mengangkat biaya hedging menjadi tertinggi sejak 2016. Pasar forward diungkap sebagai "sangat tidak teratur" dengan premi pendek meningkat. Bank menghadapi bisnis FX yang redup dan potensi kerugian pada saham tetap.
Anshul Chandak dari RBL Bank menyatakan bahwa tim kasa bisa "menelan racun untuk manfaat jangka panjang", menekankan pentingnya reformasi fiskal bersama dengan kebijakan moneter. RBI baru-baru ini menjelaskan bahwa langkah-langkahnya hanya berlaku untuk hedging derivatif, bukan untuk pembuatan pasar, tetapi likuiditas tipis dan biaya hedging tinggi dapat menghalangi investasi dan membuat mata uang rentan jika dukungan berkurang.
Sumber: Bloomberg Markets · Diringkas oleh HeadlinesBriefing