A Índia está montando uma defesa cada vez mais cara da rupia, implantando dezenas de bilhões de dólares e recorrendo a intervenções extraordinárias no mercado para proteger uma moeda que sofreu pressão com preços elevados do petróleo e saídas de investidores.
Segundo dois banqueiros de câmbio com conhecimento das operações, o banco central já usou desde junho cerca de $90bn dos mais de $140bn que captou da diáspora indiana para sustentar a rupia, inclusive por meio de vendas no mercado à vista e swaps de moeda para absorver liquidez excedente.
A rupia é uma das moedas de pior desempenho na Ásia este ano, tendo caído 5 por cento contra o dólar. A alta dos preços do petróleo bruto devido à guerra no Irã elevou o custo das importações de energia para um dos maiores consumidores de petróleo do mundo, enquanto vendas recordes de ações indianas por estrangeiros agravaram a fraqueza da rupia.
Conforme a moeda se aproximava de novas mínimas este mês, o RBI tomou medidas inesperadas para conter a volatilidade. Elas incluíram a abertura de uma janela especial para absorver as compras de dólares das estatais de petróleo fora do mercado à vista; a redução do limite para transações com derivativos vinculados à rupia sem comprovação de exposição subjacente; e a exigência de que os dealers mantenham uma reserva de caixa de 20 per cent em contratos a termo com o banco central.
Essas medidas, que se somaram a outras anteriores, como limitar posições vendidas contra a rupia e atrair depósitos de indianos vivendo no exterior, ajudaram a fortalecer a moeda. A rupia se fortaleceu 0,7 por cento na última semana, negociando a cerca de Rs94,5 por dólar na quinta-feira, máxima de seis semanas. Entradas de capital estrangeiro para participar da oferta pública da telecom Jio Platforms, que será o maior IPO da história da Índia, também ajudaram.
Mas banqueiros e economistas dizem que o RBI não pode continuar gastando suas reservas cambiais no ritmo atual. As reservas do banco central caíram cerca de US$ 60 bi desde um pico de $785bi no início de setembro. Seus passivos líquidos a termo em dólares — dólares que terá de pagar no futuro — saltaram para $200bi em agosto, de cerca de US$ 137 bi em julho, segundo dados oficiais.
"Não é sustentável", disse Dhiraj Nim, economista e estrategista de câmbio do ANZ Group baseado em Mumbai. "Reservas de câmbio são finitas e as obrigações do livro a termo são grandes. O RBI não reduzirá as reservas a ponto de a adequação das reservas se tornar uma preocupação."
Nim disse que o banco central também reluta em subir os juros agressivamente para segurar a moeda devido ao potencial impacto no crescimento econômico. O crescimento do PIB da Índia em base anual desacelerou para 7,8 por cento no trimestre findo em junho, de 8,6 por cento no trimestre anterior. "Altas de juros afetam a economia de forma mais ampla, explicando a relutância do RBI em subir agressivamente", disse ele.
Este mês, o banco central subiu os juros pela primeira vez desde 2023, em um quarto de ponto para 5,5 por cento. O movimento veio após a inflação da Índia acelerar para 5,5 por cento em setembro, aproximando-se do limite de tolerância do RBI de 6 por cento.
"Se a moeda se tornar desordenada, altas mais agressivas não podem ser descartadas", disse Nim, acrescentando que o RBI parecia ter "traçado uma linha na areia" em 97 rupias por dólar.
Em entrevista à mídia local este mês, o governador do RBI Sanjay Malhotra reiterou o compromisso do banco central com uma rupia estável e disse que não visa uma taxa de câmbio ou banda específica. Ele também rejeitou sugestões de que as medidas deste mês equivalem a controles de capital, argumentando que visam garantir que os mercados de câmbio atendam a necessidades genuínas.
Fonte: Financial Times Markets · Resumido por HeadlinesBriefing