Les obligations du Trésor ont récemement baissé, en partie à cause du scepticisme sur l’hawk Kevin Warsh de la Fed, mais aussi parce que la base des acheteurs a changé. Au cours de la dernière décennie, les banques centrales et les gestionnaires de réserves officiels ont réduit leurs achats d’obligations du Trésor, tandis que des investisseurs privés tels que des fonds communs, des banques et des ménages ont absorbé la majeure partie des nouvelles émissions.
Les analystes de Barclays, Demi Hu et Anshul Pradhan, notent que les détentions officielles ont atteint un pic de 6 billions de dollars pendant les achats d’actifs de la Fed, mais sont descendues à 4 billions de dollars après 2022. Les détentions officielles étrangères sont restées stables à 4 billions de dollars malgré la croissance du marché. Les investisseurs privés ont absorbé 19 billions de dollars de l’augmentation de 25 billions de dollars dans la dette négociable depuis 2006.
D’ici 2026, le secteur privé détiendra 73% des obligations du Trésor contre 27% pour le secteur officiel, inversant la répartition 50-50 observée en 2006 et 2016. Ce changement rend la demande plus sensible au rendement, augmentant les primes à terme, c’est-à-dire le rendement supplémentaire que les investisseurs exigent pour les obligations à long terme.
Le fonctionnaire de la Fed de New York, Roberto Perli, a confirmé que ce changement de propriété pourrait augmenter les primes à terme. Le modèle de prime à terme de la Fed de New York montre un territoire positif, et pourrait revenir aux niveaux pré-crise financière de 1.3 points de pourcentage, impliquant des rendements plus élevés à venir.
Source: Financial Times Markets · Résumé par HeadlinesBriefing