Государственные облигации недавно подались, частично из-за скептицизма по поводу инфляционного ястреба ФРС Кевина Уорша, но также потому, что база покупателей изменилась. На протяжении последнего десятилетия центральные банки и официальные менеджеры резервов сократили свои закупки государственных облигаций, в то время как частные инвесторы, такие как взаимные фонды, банки и домохозяйства, поглощали большую часть новых эмиссий.
Аналитики Barclays, Деми Ху и Аншул Прадхан, отмечают, что официальные позиции достигли пика в размере 6 трлн долларов во время закупок активов ФРС, но снизились до 4 трлн долларов после 2022 года. Иностранные официальные позиции оставались стабильными на уровне 4 трлн долларов, несмотря на рост рынка. Частные инвесторы поглотили 19 трлн долларов из 25 трлн долларов роста торгуемого долга с 2006 года.
К 2026 году частный сектор владел 73% государственных облигаций против 27% для официального сектора, что противоположно равному распределению 50-50, наблюдаемому в 2006 и 2016 годах. Этот сдвиг делает спрос более чувствительным к доходности, повышая премии по срокам, которые являются дополнительной доходностью, которую инвесторы требуют для долгосрочных облигаций.
Чиновник ФРС в Нью-Йорке Роберто Перли подтвердил, что этот сдвиг в собственности может повысить премии по срокам. Модель премий по срокам ФРС в Нью-Йорке показывает положительную территорию и может вернуться к уровням до финансового кризиса в 1.3 процентных пунктов, что означает более высокие доходности в будущем.
Источник: Financial Times Markets · Сводку подготовил HeadlinesBriefing