La Banque d'Angleterre a mis un terme à son objectif de longue date de s'émanciper du relâchement quantitatif d'époque de crise. Un plan pluriannuel désinvestira complètement les obligations détenues à des fins de politique monétaire, avec un objectif d'achèvement en septembre 2034. La stratégie emploie un mélange de rachats passifs, de ventes actives et de l'affectation de certains gilts spécifiques pour soutenir l'émission de billets et de pièces de monnaie.

Avec un nouveau Budget à l'horizon, la BoE s'est positionnée en marge des hausses de rendement des gilts induites par la fiscalité, offrant une certitude pour les ventes de gilts et une absorption plus fluide de la dette publique par le marché privé via la gestion du DMO. La décision est judicieuse et devrait simplifier la gestion de la politique monétaire de la BoE via le court terme, en particulier si les taux doivent augmenter plus rapidement en réponse aux pressions inflationnistes. Le plan prévoit £222 milliards sur un total de £488 milliards via les échéances jusqu'en 2034.

Les ventes actives de £20 milliards par an de gilts arrivant à échéance entre 2035 et 2049 totaliseront £146 milliards. Les £120 milliards restants de gilts à plus long terme resteront dans un nouveau portefeuille au sein de l'APF existant, servant d'utilisation pratique d'obligations difficiles à vendre ou prenant une éternité pour sortir via l'échéance passive. Sanjay Raja, économiste chez Deutsche Bank, a noté que le plan est effectivement un échange de durée, permettant au DMO de recycler les obligations de l'APF avec de nouvelles émissions à plus court terme.

Cela formalise que le QT est un problème technique plutôt que monétaire, éliminant l'accent aigu du marché et rendant les communications plus claires pour le MPC à l'avenir.