El Banco de Inglaterra ha puesto punto final a su objetivo de larga data de liberarse del estímulo cuantitativo de la era de crisis. Un plan de varios años deshará completamente los bonos mantenidos con fines de política monetaria, con un objetivo de finalización en septiembre de 2034. La estrategia emplea una mezcla de redenciones pasivas, ventas activas y la destinación específica de ciertos bonos del Tesoro para respaldar la emisión de billetes y monedas.

Con un nuevo Presupuesto a la vuelta de la esquina, el BoE se ha colocado en la línea de banda de los aumentos de rendimiento de bonos inducidos por la política fiscal, proporcionando certeza para las ventas de bonos y una absorción más fluida de la deuda gubernamental en el mercado privado a través de la gestión del DMO. La decisión es sensata y debería simplificar la gestión de política monetaria del BoE a través del extremo corto, especialmente si las tasas necesitan subir más rápido en respuesta a las presiones inflacionarias. El plan contempla £222 mil millones de los £488 mil millones totales a través de vencimientos hasta 2034.

Las ventas activas de £20 mil millones al año de bonos que vencen entre 2035 y 2049 sumarán £146 mil millones. Los restantes £120 mil millones de bonos de vencimiento aún más largo se mantendrán dentro de un nuevo portafolio dentro del existente APF, sirviendo como un uso conveniente de bonos que serían difíciles de vender o que tomarían una eternidad para salir por vencimientos pasivos. Sanjay Raja, economista en Deutsche Bank, señaló que el plan es efectivamente un intercambio de duración, permitiendo al DMO reciclar bonos del APF con nueva emisión de plazos más cortos.

Esto formaliza que el QT es un problema técnico más que monetario, eliminando el enfoque agudo del mercado y haciendo las comunicaciones más limpias para el MPC en el futuro.